核心观点
　　 2025年8月，地方债发行量和净融资额环比、同比均减少。当月新增专项债和再融资债发行量环比均减少，特殊再融资债重启发行。1-8月累计，新增专项债发行量占全年新增专项债限额的74.2%，进度快于去年同期的65.9%；用于置换隐债的再融资专项债发行进度超过95.9%。
　　从发行利率看，8月地方债加权平均发行利率环比上行19.23bps至2.04%，各期限地方债发行利率全线上行。从发行利差看，8月地方债加权平均发行利差环比上行9.88bps至20.48bps，各期限地方债发行利差全面走阔。
　　从发行期限看，8月地方债发行期限整体较上月缩短0.17年，其中，新增专项债和新增一般债金额加权平均发行期限环比拉长1.14年和1.11年至18.53年和9.93年，再融资债金额加权平均发行期限环比缩短1.75年至10.35年。
　　从新增专项债募集资金用途来看，8月投向“市政和产业园区基础设施”的资金占比最高（17.24%），环比提升5.20pct；投向“土地储备”的资金占比环比提高2.44pct至12.35%，投向“交通基础设施”和“民生服务”的资金占比环比分别下降0.02pct和1.16pct。8月，19个省市共发行41只未披露“一案两书”的特殊新增专项债，占当月新增专项债发行量的41.10%。此外，8月上海、宁波和陕西发行3只专项债，募集资金用于政府投资基金。
　　8月共有32个省市（含计划单列市）发行地方债，其中，安徽、浙江、河北发行规模位列前三。1-8月累计，江苏、山东、四川、山东地方债发行量居前。