宏观方面，本期美国CPI、PPI数据均处于市场预期之内，对美联储降息预期未出现明显的影响，但美国就业市场经济数据不及预期，显示美国就业市场的疲弱，降息预期持续升温，市场已经基本定价年内将降息三次共75个基点，仍需密切关注本周利率决议后鲍威尔的讲话，降息预期加持下，美指持续承压，支撑铜价上行。供给方面，截至2025年9月12日，Mysteel统计中国16港口进口铜精矿当周库存为57.4万吨，较上周增加1.4万吨。截止9月12日，我国现货粗炼费（TC）-41.42美元/干吨，RC费用-4.16美分/磅，TC/RC费用保持弱稳。工厂季节性维护计划仍将在9月和10月导致产量缩减，目前中小冶炼厂盈利承压，后续精铜供应依然紧张态势。8月SMM中国电解铜产量为117.15万吨，环比减少0.24%，同比上升15.59%。受政策影响9月废铜供应量将明显下降，且冶炼厂9月有检修计划，预计9月电解铜产量将大幅下降。需求方面，截至2025年7月，铜表观消费量为137.45万吨，处于历史同期的高位水平。目前临近旺季阶段，虽近期价格推涨，但下游成交氛围依然转好，后续旺季预期兑现情况仍待考察。上期所库存小幅累库，较上周增加6633吨，进口数量增加，且高价抑制铜需求，逐渐开启累库趋势。综合来看，本周受美联储降息预期不断升温的影响，美指承压铜价上行，基本面来看，预计后续国内铜产量将受到废铜进口减少及国内冶炼厂检修的影响，大幅减少，支撑铜价上行，需求端目前处于对旺季的预期中，下游拿货情况有所好转，铜价后续易涨难跌，关注美联储降息实际情况。