【原油】
　　近期原油市场低位震荡，中美谈判期间俄鸟地缘风险及美国对俄制裁的可能性也在增加，近期乌克兰仍在频繁袭击俄罗斯出口港口及炼厂，短期地缘溢价对油市构成支撑;但中期供需宽松压力有增无减，我们预估2025、2026年全球石油市场供需盈余164万桶/天、267万桶/天，且过剩压力最大的时段集中在明年一季度，近期成品油市场累库加速，带动下半年以来全球石油库存累增1.2%，平衡表宽松预期持续得到验证。原油短期上行风险与中期下行压力并存，继续持有攻守兼备的原油高位空单与虚值看涨期权策略组合。
　　【燃料油&低硫燃料油】
　　近期高低硫燃料油裂解价差均有回落，低硫燃料油供需依然缺乏亮点，8月国内产量环比增加7.8%至110万吨高位，年内出口配额累积使用率仅为66.1%供给端约束较弱，而需求端清洁能源及地中海的船用柴油替代仍在持续，近期低硫裂解伴随海外柴油市场走弱，高低硫价差进一步收缩。短期俄罗斯相关的地缘风险对FU构成相对提振，上游原油短期地缘因素支撑反弹的阶段高硫表现或强于低硫。
　　【沥青】
　　9月上旬出货量节奏较8月有所放缓，考虑到道路施工传统旺季延续至四季度中后期，预期出货放缓影响较短期，需求仍存改善空间。最新数据显示厂库小幅去库、社会库周度下降5万吨，整体库存水平环比下降。上周五华东仓单增加4000吨，今日沥青仓库仓单减少700吨，厂库仓单减少200吨。华东地区现货价格较上周大幅下降超100元/吨，山东现货价格亦小幅下降10元/吨，河北现货价格暂时持稳。山东、华北、华南基差均上行。沥青期货价格暂窄幅震荡为主。
　　【LPG】
　　海外市场维持坚挺，进口需求旺盛和地缘风险升温之下整体情绪偏强。国内华南地区台风影响进口货有所减少，同时化工毛利维持良好，高开工率格局仍能维持，短期对油比价有望偏强运行。现货端底部支撑良好，关注旺季备货行情状况，盘面近月相对偏强。