美元指数运行核心逻辑跟踪:上周美元指数延续震荡偏弱运行，美国劳动力市场走弱、联储降息的逻辑为主导，尤其是9月11日公布的9月第一周周频初请失业金人数超预期上行后，美元指数快速走低，我们认为9月第一周初请失业金人数超预期为异常值的概率更大，或由于美国劳工节以及德克萨斯州异常值的影响，需要关注下一周的边际变化与可能的下修结果。本周来看，9月FOMC会议上联储对后续降息空间与节奏的指引或影响美元指数阶段走势，若9月经济预测(SEP〉下调2025年政策利率由前值3.9%至3.6%(对应年内降息75up)，或引发美元指数进一步下行调整，有突破前低96的风险;反之，9月SEP维持2025年两次25bp降息预测，美元指数或有一定反弹风险但总体仍维持震荡偏弱格局，我们倾向于后者。
　　风险提示:特朗普政策超预期;美国经济韧性超预期;地缘政治风险升级;全球衰退。