重要数据
　　2025-09-12沪锌主力合约收盘于22305元/吨，波动0.36%，LME价格收盘于2956.0美元/吨，波动0.02%。华东地区现货价格22230元/吨，对主力合约升贴水-65元/吨，环比变化+0元/吨，广东地区现货价格22180元/吨，对主力合约升贴水-115元/吨，环比变化-10元/吨，天津地区现货价格22210元/吨，对主力合约升贴水-85元/吨，环比变化+0元/吨。LME（0-3）升贴水22.50美元/吨，环比变化-0.51美元/吨。
　　供应：2025-09-12SMM国产锌精矿周度加工费3850元/金属吨，周度环比波动0元/吨，进口锌精矿周度加工费指数98.75美元/干吨，周度环比波动2.50美元/干吨，锌精矿进口盈亏-1793.85元/吨。
　　消费：镀锌企业开工率56.06%，环比变化+5.98%，压铸锌合金开工率53.99%较上周变化+2.99%，氧化锌企业开工率57.21%较上周变化+2.71%。
　　库存：根据SMM统计，截至2025-09-11，SMM七地锌锭库存总量为15.42万吨，较上周同期变化+0.53万吨；仓单库存45905吨；LME锌库存50525吨。
　　利润：截至2025-09-12，行业冶炼企业生产利润（不包含副产品收入）为-228元/吨左右，内蒙地区硫酸价格为735元/吨，周度环比变化0元/吨，叠加副产品收益后盈利1200元/吨左右。
　　市场分析
　　国内基本面依旧偏弱势，虽然国产TC小幅回落，但进口TC仍在上涨，冶炼积极性犹在，国内供给压力较大，社会库存持续增加，现货采购积极性不足，即使下游开工率明显提升，旺季已经开始显现，但由于供给压力过大现货贴水相较淡季进一步走弱。海外依旧存在强有力支撑，一方面降息预期持续提高，另一方面海外持续去库不改，内外比值进一步走扩，但出口窗口尚未打开，海内外矛盾依旧。
　　策略
　　单边：中性。套利：中性。
　　风险
　　1、海外矿山预期外扰动2、国内消费复苏不及预期3、流动性变化超预期。