核心观点
　　受海外工厂火灾影响2季度利润短暂承压，经营性利润整体维稳向上。公司上半年营业收入31.75亿元，同比减少3.4%；归母净利润2.41亿元，同比减少42.6%；扣非归母净利润4.02亿元，同比减少4.9%。2季度营业收入15.82亿元，同比减少6.7%，环比减少0.7%；归母净利润0.32亿元，同比减少85.6%，环比减少84.5%；扣非归母净利润1.96亿元，同比减少10.0%，环比减少4.9%。2季度公司利润端承压主要受事故及关税成本增加影响，2季度岱美墨西哥内饰一处厂房发生意外火灾，导致部分设备和存货受损，产生约2.42亿元人民币损失；公司表示受损项目处于保险理赔范围内，保险商已受理赔付申请，预计最终保险赔偿金额能覆盖公司实际损失。若剔除上半年火灾损失以及关税相关成本，公司还原后净利润约为4.31亿元，同比小幅增长2.5%。
　　北美客户销量短期承压影响收入，预计顶棚业务未来将贡献盈利增量。上半年北美地区部分新能源客户销量减少，公司部分高配套价值量新能源车型销量承压导致销售收入有所回落。公司在收入下滑背景下，2季度毛利率同比提升0.4个百分点，环比提升0.9个百分点，体现了公司成本管控能力持续优化。公司顶棚及顶棚系统集成产品已获得通用、特斯拉、Rivian、福特等客户的定点项目，且将逐步拓展至欧洲、国内等市场；与安通林等外资竞争对手相比，我们认为公司在成本管控和快速响应等方面具备竞争优势，后续订单获取确定性较强，随着海外新能源车渗透率提升、公司定点项目投产放量，预计高价值量的顶棚及顶棚系统集成产品将为公司营收及利润增长持续贡献增量。
　　墨西哥顶棚产能建设加码推进，为后续北美订单释放提供产能保障。公司“年产70万套顶棚产品建设项目”已达到预定可使用状态，“墨西哥汽车内饰件产业基地建设项目”考虑优化产能布局安排在原实施点附近增加新实施地点，项目预计达产日期由2025年1月延期至2026年12月，达产后预计增加年产30万套汽车顶棚系统集成产品和60万套汽车顶棚产品，为北美客户未来新订单提供产能保障。
　　盈利预测与投资建议
　　调整毛利率及费用率等，预测2025-2027年归母净利润8.78、10.64、12.16亿元（原为9.63、11.64、13.65亿元），可比公司25年PE平均估值20倍，目标价8.20元，维持买入评级。
　　风险提示
　　乘用车行业销量低于预期、北美市场新能源车渗透率低于预期、乘用车遮阳板、头枕、顶棚产品配套量低于预期、海外关税政策不确定性、火灾影响超预期。