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　　铅
　　1.SMM调研显示，9月5日至9月11日当周，原生铅企业周开工率66.68%，环比提升0.07个百分点；再生铅企业周度开工率22.3%，环比下降4.5个百分点；铅蓄电池企业周度开工率72.14%，环比下降0.01个百分点。
　　2.9月11日【LME0-3铅】贴水42.99美元/吨，持仓158239手增784手。
　　锌
　　1.SMM调研显示，9月5日至9月11日当周，镀锌企业周度开工率56.06%，环比提升5.98个百分点；压铸锌合金企业周度开工率53.99%，环比提升2.99个百分点；氧化锌企业周度开工率57.21%，环比提升2.71个百分点。
　　2.据SMM了解，截至9月12日，本周SMM锌精矿在中国主要港口的库存总计44.55万吨，环比上周增加1.66万吨，其中连云港港口库存增长明显。
　　投资策略
　　铅
　　上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.15%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.83%。
　　基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，但暂未对炼厂开工造成实质性影响，部分炼厂有检修安排，原生铅开工小幅波动；再生铅方面，铅价维持盘整，原料及亏损因素使得炼厂开工积极性减弱，减停产范围进一步扩大，当前开工不足30%，部分企业为完成长单交付进行同业采购，供给阶段性收紧；
　　需求端来看，终端市场暂无较大起色，旺季效应尚未体现，经销商多以消化库存为主，生产企业以销定产，上周五铅价突破一万七关口后，下游畏涨，采买情绪略有好转。
　　整体来看，供给阶段性收紧，加之宏观方面美联储降息预期增强，有色压力减弱，铅价震荡上行，突破17,000元/吨，预计短期高位震荡偏强整理，考虑需求端好转有限，或将对铅价上方空间有所压制。后续持续关注上下游企业开工情况。
　　【交易策略】轻仓试多。
　　【风险提示】宏观风险，需求不及预期。
　　锌
　　上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.23%，沪锌主力合约较前日上涨0.25%。上海地区锌锭升水较前日持平至-65元/吨；天津地区锌锭升水较前日持平至-85元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至-115元/吨。
　　基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比持平至3,850元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨至98.75美元/干吨，受内外比价低位影响，国产矿优势较强，炼厂以采购国产矿为主，9月国产TC或上涨乏力；供给端来看，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，随着阅兵及上合峰会影响消散，下游企业开工明显回升，需求有所好转，此外，随着沪伦比值持续走差，锌锭出口窗口或将开启。
　　整体来看，沪锌基本面延续偏弱态势，但海外LME锌库存降至绝对低位，LME 0-3持续back结构，伦锌震荡上行，对沪锌形成一定提振，加之降息预期影响，预计短期沪锌或偏强整理，但基本面压制下，预计上方空间或有限。
　　【交易策略】暂时观望。
　　【风险提示】宏观风险，海外挤仓风险，需求不及预期。