核心观点
　　本周，国内动力煤价格维持弱稳运行，截至9月11日，秦皇岛港5500K报价676元/吨，周环比下跌6元/吨。9月上旬，国内气温陆续回落，电厂煤炭日耗季节性下滑，电煤需求走势符合市场预期，同时非电行业用煤需求并无明显改善，驱动煤价弱势运行。具体从供应端来看，本周93阅兵对煤矿生产的影响基本褪去，进入新的自然月后动力煤产量逐渐恢复至阅兵前水平，主产区煤矿维持正常生产，“反内卷”影响暂未进一步释放。另外，根据钢联统计，截至9月12日当周，全国462家动力煤矿产能利用率91.7%，周环比增2.4个百分点，日均产量552.6万吨，周环比增14.7万吨。进口方面，9月8日海关总署数据显示，2025年8月我国进口煤及褐煤4584万吨，同比增长3.4%；1~8月累计进口煤及褐煤34162万吨，同比增11.8%。需求端，截至9月4日当周，沿海8省电厂煤炭日耗245.5万吨，周环比增8.7万吨；内陆17省电厂煤炭日耗355.6万吨，周环比降10.3万吨，国内电煤需求较夏季高峰已有明显回落。库存方面，iFind数据显示，截至9月12日，环渤海9港煤炭总库存2234.3万吨，周内小幅累库15.3万吨，较去年同期偏低70.0万吨，北港存煤开始逐渐回升。整体来看，动力煤基本面淡季转弱，市场看空氛围仍存，下游谨慎采购，煤价止跌企稳的契机或在于终端电厂冬储补库。