核心观点
　　焦炭：根据钢联统计，截至9月12日当周，独立焦化厂和钢厂焦化厂合计焦炭日均产量113.36万吨，周环比增加3.32万吨/天。受焦炭提降落地影响，最新一期吨焦盈利环比回落29元/吨，至35元/吨。需求端，全国247家钢厂铁水日均产量240.55万吨，环比增加11.71万吨/天，恢复至阅兵前的生产水平。库存方面，本周内统计口径焦炭总库存小幅增加，录得906.24万吨，库存主要在钢厂环节累积。整体来看，市场多空因素交织，焦炭区间震荡运行，近期可关注“稳增长”和“反内卷”政策有无新增利好。
　　焦煤：据钢联统计，截至9月12日当周，全国523家炼焦煤矿原煤日均产量185.6万吨，周环比增加15.5万吨，阅兵后煤矿生产恢复，但仍较去年同期偏低17万吨；精煤日均产量72.8万吨，周环比增3.5万吨，同比偏低6万吨。需求端，独立焦化厂和钢厂焦化厂合计焦炭日均产量113.36万吨，周环比增加3.32万吨/天。库存方面，本周产业链各环节焦煤库存均有不同程度下降，最新一期总库存录得2202.88万吨，周环比降56.52万吨。其中，主要去库环节是独立焦化厂，库存周环比下降36.51万吨，至883.54万吨。下游去库的主要原因在于现货市场氛围转淡，需求端观望情绪增加，导致库存下滑。整体来看，焦煤供应在上一轮“反内卷”产能核查过后逐渐企稳，短期需求因钢厂利润收缩存有一定压力，基本面中性偏空，但“反内卷”和“稳增长”政策预期对市场情绪起到一定的支撑作用，焦煤主力合约暂维持区间震荡运行，关注后续政策端变化。