市场表现：本周医药生物板块收益率为]-0.36%，板块相对沪深300收益率为-1.75%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第28。6个子板块中，医疗器械板块周收益率排名第一，涨跌幅为2.23%（相对沪深300收益率为0.85%）；收益率排名第六的为化学制药，涨跌幅为2.57%（相对沪深300收益率为-3.95%）。
　　行业动态：国家高性能医疗器械创新中心正式启动“2025年度医疗器械行业创新生态洞察评估”。此次洞察评估旨在聚焦AI医疗、精准治疗等前沿领域，发掘医疗器械创新新生力量，领航产业变革。
　　周观点：本周医药生物行业跑输沪深300约1.75个百分点，我们认为主要是受创新药赛道回调影响，从子板块情况来看，医疗器械板块本周涨幅领先，涨幅为2.23%，我们认为主要是投资创新药的科创资金外溢至创新器械所致。展望下半年，我们认为创新药赛道开始分化，当前需要精选α个股，而其他赛道仍处于历史偏低估值水平，叠加医药企业业绩整体呈现边际改善趋势，我们持续看好高端医疗器械、AI医疗、创新药、CXO及生命科学上游产业链等细分方向。
　　高端医疗器械：①院内招采恢复驱动业务增长，建议关注开立医疗、联影医疗、华康洁净、新华医疗、澳华内镜、迈瑞医疗、华大智造等；②内需驱动的消费医疗器械需求逐步修复，建议关注鱼跃医疗、可孚医疗、三诺生物等；③出海订单修复的企业，建议关注美好医疗、海泰新光、瑞迈特、振德医疗、安杰思等；④高端器械耗材市场渗透率持续提升，建议关注迈普医疗、三友医疗、心脉医疗、微创医疗、威高股份、微创脑科学、爱康医疗、爱博医疗、春立医疗等。
　　 AI医疗：①AI+医疗大模型：建议关注医渡健康、讯飞医疗科技、卫宁健康、智云健康等。②AI+影像：建议关注联影医疗、东软集团、迈瑞医疗、开立医疗、祥生医疗等。③AI+医检：建议关注金域医学、迪安诊断、美年健康、润达医疗。④AI+医药电商/精准营销：建议关注京东健康、阿里健康、药师帮、医脉通。⑤AI+基因测序：建议关注华大智造、华大基因、诺禾致源、贝瑞基因、达安基因等。
　　 CXO及生命科学上游产业链：①具备全球影响力的CXO龙头企业，建议关注药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成、凯莱英等；②以国内业务为主的临床CRO龙头，建议关注泰格医药、普蕊斯、诺思格、阳光诺和等；③以安评和模式动物为代表的资源型CXO，建议关注昭衍新药、百奥赛图、药康生物、南模生物等；④生命科学上游产业链，建议关注百普赛斯、皓元医药、毕得医药、纳微科技、奥浦迈、海尔生物、阿拉丁、泰坦科技等。
　　创新药：①降糖减重领域，双靶点、三靶点、口服多肽、口服小分子、Amylin、减重增肌等细分方向不断催化创新，建议关注信达生物、恒医药、联邦制药、翰森制药、众生药业、华东医药、康缘药业、乐普医疗；②小核酸领域，siRNA、ASO、miRNA等细分方向百花齐放，递送技术不断突破，建议关注悦康药业、福元医药、成都先导（先衍生物）、丽珠集团、阳光诺和；③以PD-1/L1为基础构建的双抗及多抗分子有望接续PD-1/L1单靶点，成为新一代免疫治疗（IO）的基石，建议关注康方生物、三生制药、荣昌生物、神州细胞、君实生物、华海药业、信达生物、奥赛康、汇宇制药、上海谊众、基石药业。
　　风险因素：关税政策变动&地缘政治风险；产品销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧风险。