本周原油观点：单边观望，关注中国去库对SC利好
　　供应：当前全球原油供应呈现“增量释放但实际增幅受限”的特点。OPEC+核心八国（沙特、俄罗斯等）计划从10月起逐步解除165万桶/日的减产，首阶段增产13.7万桶/日，但实际增量可能仅7万桶/日，因部分成员国需补偿历史超产。非OPEC+供应中，美国页岩油受低油价（EIA预测2026年均价48美元/桶）抑制，预计明年产量下降15万桶/日；巴西、圭亚那等地的增量部分抵消了OPEC+的供应增长。此外，地缘风险持续扰动供应。俄罗斯炼厂遇袭导致8月中质馏分油减产50万桶/日，出口受限；美委紧张关系威胁委内瑞拉原油流向美国市场。此外，沙特大幅下调10月亚洲OSP（降幅达1美元/桶），反映其对需求疲软的担忧。整体来看，尽管供应端存在扩张潜力，但地缘冲突和产能瓶颈可能限制实际流通量。
　　需求：全球原油需求呈现“结构性分化”态势。中国需求增长引擎减弱，7月表观消费虽创纪录（1649万桶/日），但电动汽车渗透率超50%将长期压制汽油需求，石化原料（如石脑油）成为主要驱动力。印度（增量10-20万桶/日）和东南亚、非洲成为新增长点，但无法完全替代中国过去80-100万桶/日的增量。欧洲制造业PMI回升至50.7，但复苏集中于高科技等非柴油密集型行业，柴油需求仍疲软（工业仅占10.8%）。此外，全球航空煤油需求受中国航空活动提振，而炼厂维护季和俄罗斯柴油出口下降推高了柴油裂解价差。需求端整体面临“总量增长放缓、品类需求重构”的挑战，石化与新兴市场将成为关键支撑。
　　观点
　　观点：1、短线观望；2、中长期看，油价下行压力较大，年底、明年初Brent、WTI或考验50美元/桶，SC或考验420元/桶；
　　逻辑：1、OPEC+9月会议或决议加速增产，提前启动第二层增产计划，抑制市场价格反弹情绪；2、关注俄油因潜在制裁造成的出口下滑风险，短期看中断概率较低；3、中长期看空，主要基于OPEC+、巴西、圭亚那、挪威等增产下长期过剩压力较大，累库较难证伪;
　　估值：短期估值中位，三季度下旬仍有机会反弹，但空间有限，也可能周度级别震荡市；
　　策略
　　1）单边：单边观望；长期逢高布空，趋势做空；
　　2）跨期：正套轻仓持有（买SC11，空12）；
　　3）跨品种：EFS价差或边际反转、SC-Dubai或反转；
　　风险：全球经济、地缘、气候等宏观面不确定性；OPEC+内部分歧引发的价格战；美国页岩油技术再突破；宏观情绪变化。