银龙股份：中国预应力材料领军者
　　银龙股份业务涵盖预应力钢材、高铁地铁轨道板及轨道交通信息化装备三大板块，下游广泛应用于铁路、轨交、水利等基建行业。受下游需求和公司份额趋于稳定影响，银龙股份历史营收较为稳定，2022年触底后迎来新一轮上升周期，2022-2024年营收CAGR为11%，但随着公司高附加值产品占比提升和出海战略的推进，2022年后公司利润快速提升，2022-2024年归母净利润CAGR为51%。
　　水利工程：雅鲁藏布江工程带动国家水利投资额不断攀升
　　受益于国家稳经济战略的推动，水利投资规模在五年间呈现波动上升态势，2024年我国水利建设投资额为13529亿元，2020-2024年CAGR为13%。银龙股份在水利业务方面构建了完善的产品体系，涵盖PCCP管用钢丝、超高强钢绞线等。
　　斜拉索：受益于公铁两用大桥不断建设，产品不断放量
　　地方政府密集出台公铁两用桥建设规划以提升跨区域交通效率，斜拉索的市场需求主要分三类：1）需要翻新的桥梁。2）公铁两用大桥。3）大跨度桥梁。银龙股份主要生产和销售用于制造斜拉索的高强度预应力钢丝、钢绞线及成品索股。
　　混凝土塔筒：公司140M以上高塔筒逐步成为主流
　　2024年中国风电塔筒行业规模达629亿元，预计2030年可突破1350亿元，其中140米及以上高度的混合式塔筒份额已达34%，显示出市场对更高效风电基础设施的强劲需求。银龙股份混凝土塔筒采用预应力技术，具有刚度大、稳定性高、原材料成本更低的突出优势，尤其适合140米以上超高风机应用。
　　高铁轨交：公司研发的III型轨道板逐渐成为技术主流
　　我国铁路投资额当前处于上升周期，2024年为8506亿元，同比增长11%。无砟轨道作为当前主流路线，核心部件—三型轨道板在施工效率、运维经济性等方面均实现了显著提升。银龙股份是国内高铁CRTSⅢ型轨道板的核心供应商，其产品广泛应用于国家重点高铁及地铁项目。
　　产品出海：公司跟随铁总出海+自主进入海外市场
　　银龙股份既依托中国铁总等央企的海外大型基建项目进行捆绑输出，同时凭借其全球稀缺的CRTSIII型轨道板装备，直接开拓海外新兴市场。
　　盈利预测：公司高附加值产品占比逐步提升，利润有望快速增长
　　预计公司2025-2027年营业收入为38、47和56亿元，期间CAGR为21%；公司2025-2027年归母净利润为3.7、6.0和8.0亿元，期间CAGR为47%，对应当前股价PE分别为22/14/10X，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　新产品放量不及预期；出海拓展不及预期；基建复苏不及预期。