本周A股总体估值扩张，电子行业领涨。消费电子旺季叠加端侧AI新品密集发布，国内外大厂AI相关资本开支指引积极，驱动电子行业基本面向好，从估值角度看，电子行业静态PE、PB、全动态PE均处于历史较高水平，二级行业中，半导体/消费电子/光学光电子全动态PE分别处于历史92%/77%/56%分位数。
　　创业板PE（TTM）扩张幅度高于主板低于科创板。算力基建剔除运营商/资源类的相对估值收缩。算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从上周的5.01倍升至本周的5.29倍，相对PB（LF）从上周的4.66倍升至本周的4.91倍。
　　观察行业绝对估值与相对估值的历史分位数——
　　（1）从静态的PE（TTM）角度，大类行业中，可选消费、中游制造、大消费、周期类、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费、中游制造绝对估值和相对估值均高于历史90分位数。必需消费、资源类绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中必需消费、服务业相对估值低于历史10分位数。
　　（2）从PB（LF）角度，大类行业中，TMT、中游制造、资源类、可选消费、周期类绝对估值和相对估值均高于历史中位数。中游材料、大消费、金融服务、服务业、必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中必需消费相对估值低于历史10分位数。
　　（3）从全动态PE角度，各大类行业中，可选消费、中游制造、周期类、TMT绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费绝对估值高于历史90分位数。必需消费、资源类绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中必需消费相对估值低于历史10分位数。
　　综合比较赔率（PB历史分位数）与胜率（ROE历史分位数）：当前石油石化、农林牧渔等行业同时具有低估值高盈利能力的特征。
　　综合比较赔率（全动态PE）与胜率（25-26一致预期净利润复合增速）：当前，建筑材料、电力设备、有色金属、基础化工、传媒兼具低估值与高业绩增速。
　　本周股市相对债市性价比下降：A股非金融ERP从上周的0.95%降至本周的0.85%；股债收益差从上周的-0.14%降至本周的-0.22%，A股非金融重点公司全动态ERP从上周的3.06%降至本周的2.88%。
　　风险提示：策略观点不代表行业；估值水平并不代表股价走势；盈利环境发生超预期波动