信用债跟随利率调整，中短端高等级利差大致平稳。本周利率债收益率在权益市场走强、公募基金赎回费率调整等多重因素的共同作用下显著走高，政金债表现更弱，1Y期国开债收益率上行4BP，3Y、5Y和7Y期国开债收益率较上周分别上行6BP，10Y期国开债收益率活跃券上行7BP。信用债跟随利率调整，10年期信用债调整幅度较大。1Y期各等级信用债收益率上行4-5BP；3Y期AA+及以上等级信用债收益率上行6BP，其余等级上行4BP；5Y期AA+及以上等级信用债收益率上行3-4BP，其余等级上行6BP；7Y期各等级信用债收益率上行3-4BP；10Y期各等级信用债收益率上行8-9BP。中短端高等级利差大致平稳，其他等级利差多数收窄。1Y期AAA信用利差持平，其余等级上行1BP；3Y期AAA和AA+信用利差持平，其余下行2BP；5Y期AA+及以上信用利差下行3-4BP，其余等级信用利差下行1BP；7Y期各等级信用利差下行2-3BP；10Y期各等级信用利差下行7-8BP。
　　城投债利差窄幅震荡，内蒙古、辽宁等区域利差走低。本周城投债利差变化幅度较小，多数持平或小幅下行。外部评级AAA、AA+、AA级平台信用利差总体较上周均持平。AAA平台中，内蒙古下行6BP，辽宁下行3BP，海南上行2BP；AA+级平台中辽宁下行4BP，内蒙古下行3BP，青海、陕西下行2BP，吉林上行2BP，贵州上行3BP；AA级平台中湖南、山西下行2BP。其余大多数平台利差变动1BP以内。分行政级别来看，省级、地市级和区县级平台信用利差总体均持平。省级平台中内蒙古下行6BP，海南上行2BP；市级平台中，辽宁下行5BP，内蒙古下行3BP，青海下行2BP；区县级平台中，湖南下行2BP，江西、陕西上行2BP。
　　产业债利差多数持平，钢铁债利差走低。本周央国企地产债利差持平，混合所有制地产债利差上行3BP，民企地产债利差上行78BP。龙湖利差下行9BP，美的置业持平，旭辉上行377BP，金地下行3BP，万科下行4BP。AAA和AA+等级煤炭债利差持平，AA上行1BP；AAA等级钢铁债利差下行1BP，AA+下行14BP；各等级化工债利差持平。陕煤上行1BP，河钢和晋控煤业利差均下行3BP。
　　本周二永债表现弱于普信债，3-5Y二永债利差上行4-6BP。1Y期各等级商业银行二永债收益率上行5-6BP，信用利差上行2BP；3Y期各等级二永债收益率上行10-12BP，利差上行4-6BP；5Y期各等级二级资本债收益率上行10-12BP，各等级永续债收益率上行12BP，信用利差上行4-6BP。
　　3Y产业永续债超额利差上行，城投3Y与5Y超额利差分化。产业AAA3Y永续债超额利差上行2.40BP至14.52BP，处于2015年以来的36.24%分位数,产业AAA5Y永续债超额利差持平于12.39BP，处于2015年以来的24.72%分位数；城投AAA3Y永续债超额利差下行1.01BP至6.61BP，处于7.19%分位数；城投AAA5Y永续债超额利差上行3.48BP至10.48BP，处于13.43%分位数。
　　风险因素：样本选择偏差和数据统计失误，城投和地产政策超预期。