权益市场宽幅震荡，信用债收益率窄幅波动。本周权益市场波动幅度加大，利率债总体维持高位震荡的格局，1Y期国开债收益率上行1BP，3Y、5Y和7Y期国开债收益率较上周分别下行1BP、1BP和2BP，10Y期收益率持平。信用债收益率变化同样有限，1Y期AAA级信用债收益率上行1BP，其余等级下行1-2BP；3Y期AAA级收益率下行3BP，AA+与AA级下行2BP，AA-级下行1BP；5Y期AAA级收益率持平，AA+级下行1BP，AA与AA-级上行1BP；7Y期各等级信用债收益率下行1BP；10Y期AA+级及以上信用债收益率上行1-2BP，AA级下行1BP。除1Y期中低等级品种外，信用利差多数持平或抬升，1Y期AAA级信用利差持平，其余等级下行2-3BP；3Y期AAA级利差下行1BP，AA+及AA级持平，AA-级上行1BP；5Y期AAA级利差上行1BP，AA+级持平，AA与AA-级上行2BP；7Y期各等级利差持平；10Y期AA+及以上等级利差上行2-3BP，AA持平。
　　城投债利差多数下行1-3BP。外部评级AAA、AA+、AA级平台信用利差总体较上周均下行2BP。多数平台利差下行1-3BP，AAA+平台中，甘肃上行3BP，AA+级平台中贵州、黑龙江下行4BP，甘肃、青海持平，AA级平台中吉林、贵州持平。分行政级别来看，省级平台信用利差下行1BP，地市级和区县级平台信用利差总体均下行2BP。省级平台信用利差多数下行1-2BP，海南、天津下行3BP，福建、山东持平，浙江、新疆等区域利差上行；市级平台利差多数下行1-3BP，黑龙江下行4BP，内蒙古、青海持平；区县级平台多数下行1-2BP，云南、陕西下行3BP，贵州上行2BP。
　　产业债利差多数下行，万科利差继续回落。本周央国企地产债利差下行1-2BP，混合所有制地产债利差回落4BP，民企地产债利差上行41BP。龙湖利差上行3BP，美的置业下行1BP，旭辉上行245BP，金地持平，万科下行24BP。AA+等级煤炭债利差持平，其余等级下行1-2BP；AAA等级钢铁债利差下行1BP，AA+下行14BP；AAA级化工债利差持平，AA+化工债下行1BP。陕煤、河钢和晋控煤业利差均下行2BP。
　　二永债收益率全线下行，利差多数收窄。1Y期商业银行各等级二级资本债收益率下行1-2BP，信用利差下行2-3BP；各等级永续债收益率下行3-4BP，利差下行幅度相当。3Y期AAA-等级二级债收益率下行2BP，利差下行1BP，AA+与AA级二级债收益率下行4-5BP，利差下行3-4BP；各等级永续债收益率下行3BP，利差下行1BP。5Y期各等级二永债收益率下行1-2BP，AAA-等级二级债利差下行1BP，AA+和AA二级债利差上行1BP，各等级永续债利差持平。
　　产业永续超额利差下行，城投3Y与5Y超额利差分化。产业AAA3Y永续超额利差下行0.88BP至12.12BP，处于2015年以来的29.35%分位数,产业AAA5Y永续超额利差持下行1.16BP至12.39BP，处于2015年以来的24.36%分位数；城投AAA3Y永续超额利差上行2.42BP至7.62BP，处于10.42%分位数；城投AAA5Y永续超额利差大幅下行5.07BP至7.00BP，处于2.79%分位数。
　　风险因素：样本选择偏差和数据统计失误，城投和地产政策超预期。