投资要点：
　　事件：2025H1公司营业收入25.78亿元，yoy+0.89%，归母净利润9.50亿元，yoy+17.41%，扣非归母净利润9.39亿元，yoy+17.18%。其中，2025Q2公司营业收入12.25亿元，yoy-1.80%，qoq-9.43%，归母净利润4.32亿元，yoy+12.79%，扣非归母净利润4.23亿元，yoy+12.14%。此外，公司公告回购股份，于2025年9月1日-9月3日完成回购，金额共计2亿元，成交价为21.38元/股-23.73元/股。
　　点评：传奇盒子亮眼业绩保障公司稳定增长。2025H1公司营收同比增长0.89%，分业务来看1）移动游戏业务收入18.83亿元，yoy-10.14%；2）信息服务业务收入6.57亿元，yoy+65.33%；3）网页游戏收入0.39亿元，yoy-38.41%。信息服务业务收入的高速增长主要来自传奇996盒子（集游戏、直播、电竞、小说、短剧、资讯、语聊为一体的游戏社区平台），2025年7月，公司子公司闲趣互娱与天穹互动签署《热血传奇》及《传奇世界》授权许可协议，获得传奇、传世游戏的盒子产品授权。随后三九互娱（每年向公司支付1亿元）、贪玩（向公司支付2亿元）、掌玩（向公司支付1.5亿元）入驻传奇盒子，用于展示、推广运营的游戏及游戏直播、代言等。我们持续看好公司对传奇生态的运营，通过打造传奇社区进一步挖掘传奇IP的价值潜力。
　　公司游戏储备丰富，多款大作即将上线。公司后续储备了多款大作，《《墓笔记：：程》》《三国：天下归心》《斗罗大陆：诛邪传说》《代号：奥特曼》等产品蓄势待发，随着后续新游戏陆续上线，有望贡献业绩增量。
　　持续布局AI，即将迎来产品收获期。公司投资自然选择，储备有3DAI智能陪伴应用《EVE》，产品计划于2025年上线，关注后续定档及上线表现。同时，公司推出《SOON》，一款专为游戏行业打造的AI全流》开发平台。此外，公司还推出AI潮玩品牌《《星谷梦游：》，以“智能玩偶+虚拟游戏”模式，主打12-35岁人群的情感陪伴需求，产品计划于2025年上线。
　　盈利预测与投资建议。公司游戏产品线丰富，多款大作蓄势待发，传奇盒子持续挖掘传奇IP价值，叠加公司AI布局即将迎来收获期。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为60.24/69.05/76.98亿元，归母净利润分别为21.49/24.89/27.95亿元，对应2025年9月5日PE分别为23/20/17倍。维持“增持”评级。
　　风险提示：监管趋严的风险；游戏流水表现不及预期；买量竞争加剧