25年8月全球制造业PMI (J.P.Morgan Global Manufacturing PMI)指数录得50.9，环比上升1.2个百分点。若以2023年1月份为启动点，目前本轮周期累计运行32个月，若以2023年6月为起始点（第二个低点），目前本轮周期累计运行27个月；而平均历史周期跨度为41个月。
　　具体来看：
　　结构上，8月全球制造业PMI供需两端均上升至荣枯线上，全球制造业恢复力度显著增强。
　　区域上，新兴和发达市场均进入扩张区间，需要关注的是：
　　1、中国制造业生产、采购量、主要原材料进购价格和生产活动预期均处于扩张区间，但需求端新订单、新出口订单、在手订单均处于收缩区间。
　　2、美国制造业收缩趋势缓和，零部件成本上升导致产出下降，但需求大幅度上行，进入扩张区间，库存下降压力犹存。
　　3、印度扩张幅度收窄，欧盟重回扩张区间，东盟延续扩张。
　　我们判断，1）尽管未来产出和新订单PMI上月有所回升，但仍处于低位，而制成品库存PMI的飙升表明，近期的反弹更多体现在库存积累而非最终销售，关税影响需持续观察。2）美国降息节奏仍将受到通胀压力的掣肘。
　　风险提示：国内外宏观经济波动等带来的风险；国内宏观流动性监管政策变化带来的风险；原材料产能释放超预期带来的价格回落等风险;需求端表现不及预期的风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险；行业规模测算基于一定前提假设，存在不及预期风险等。