观点精粹
　　总量视角
　　【策略】港股补涨契机中的资产掘金机会——投资策略专题-20250910
　　自2025年“对等关税”冲击至今，港股呈现“健康的”温和震荡上行行情，但相较A股的相对收益明显趋弱，核心或在于以下三方面原因：（1）8月金管局持续收紧资金面，3个月HIBOR由2025年08月初的1.62%升至月末的3.30%，上行约168bp，1个月HIBOR则由0.99%升至3.30%，上行约230bp，直接压制部分杠杆资金的融资成本；（2）海外7月降息预期落空，美联储宽松预期推迟至9月，6月非农就业整体仍显韧性，失业率下行强化了“经济尚未显著转弱”的判断，导致降息交易回撤，美债利率上行，全球流动性改善节奏推迟；（3）以“美团、阿里和京东”为代表的互联网电商平台内卷式竞争加剧压制盈利预期，而A股凭借AI等产业链与核心宽基的赚钱效应快速扩散，形成流动性驱动的行情，进一步放大了港股与A股之间的表现差距。
　　【固定收益】8月进出口同比均增长，外贸结构持续优化——2025年8月进出口数据点评-20250911
　　海关总署公布2025年8月进出口商品统计快讯，按美元计价，我国进口同比+1.3%（前值为+4.1%，下同），环比-1.8%(+6.2%)；出口同比+4.4%（+7.2%），环比+0.01%（-1.0%）；贸易顺差同比+11.8%（+14.9%），环比+4.2%（-14.3%）。
　　进口：8月进口金额处于近五年同期中游，进口同比延续增长
　　出口：8月出口金额处于近五年同期高位，3月至今出口同比均保持增长
　　市场：债市整体偏弱震荡
　　债市观点：经济预期修正下，债券收益率有望趋势性上行
　　行业公司
　　【通信】Rubin CPX或大幅提升光模块和液冷需求——行业点评报告-20250911
　　【光模块】推荐标的：中际旭创、新易盛，受益标的：华工科技、光迅科技、东山精密、长芯博创等；【液冷】推荐标的：英维克；受益标的：科华数据、申菱环境、同飞股份、东阳光等；【OCS】受益标的：光库科技、腾景科技、炬光科技等；【硅光CW光源&光器件等】推荐标的：天孚通信，受益标的：源杰科技、仕佳光子、长光华芯、太辰光、致尚科技等；【空芯光纤】推荐标的：中天科技、亨通光电；受益标的：长飞光纤等；【AI芯片&服务器电源】推荐标的：中兴通讯等；受益标的：寒武纪、海光信息等；【交换机】推荐标的：中兴通讯、紫光股份、盛科通信等；【AIDC&HVDC&柴油发电机】推荐标的：光环新网、奥飞数据、新意网集团、润泽科技。