◆事件:公司8月22日公告，2025年H1公司实现营收(21.93亿元,+17.36%)，归母净利润（-0.41亿元，同比减少0.85亿元)，扣非归母净利润（-0.40亿元，同比减少0.84亿元)，毛利率（18.14%，-6.44pcts)，净利率(-2.32%，-4.82pcts)。
　　◆特种装备业务快速增长，Q2业绩改善明显
　　2025年H1公司实现营收(21.93亿元，+17.36%)快速增长，主要为特种装备收入(11.81亿元,+85.92%)高速增长所致,归母净利润(-0.41亿元，,同比减少0.85亿元)与扣非归母净利润(-0.40亿元，同比减少0.84亿元)明显减少,毛利率(18.14%，-6.44pcts)有所下降,净利率(-2.32%,-4.82pcts）下降幅度小于毛利率下降幅度，主要系期间费用率(18.74%,-2.06pcts)有所下降、信用减值损失（-950.64万元，同比下降653.32万元)等原因所致。此外，根据公司2024年年报披露，2025年公司计划实现营业收入87亿元(同比增长率约为90%)。
　　从2025年Q2来看，公司实现营收(15.74亿元，同比+60.10%，环比+153.96%）高速增长，归母净利润（0.88亿元，同比+51.49%，环比增加2.17亿元)与扣非归母净利润(0.89亿元,同比+59.45%,环比增加2.18亿元)环比均实现扭亏,毛利率(19.60%，同比-9.46pcts,环比+5.16pcts),净利率(5.62%，同比-0.52pcts，环比+28.09pcts)较毛利率同比下降幅度更小，主要系期间费用率(12.25%，-9.87pcts)明显下降所致。
　　◆研发投入快速增长，合同负债及存货显示在手订单充足
　　费用方面,报告期内,公司三费费用率(9.11%，-1.79pcts)有所下降，具体来看，销售费用率(0.79%，-0.31pcts)、管理费用率(10.33%，-1.23pcts)、财务费用率(-2.01%，-0.26pcts)均有所下降。研发费用(2.11亿元，+14.15%）快速增长，有望保持核心竞争力。
　　现金流方面，公司经营活动产生的现金流量净额(-11.93亿元,同比减少1.78亿元)有所减少;投资活动现金流量净额(-3.55亿元，同比减少0.94亿元）有所减少，主要系长期资产购置支出增加所致;筹资活动现金流净额(4.50亿元，同比减少0.16亿元)有所减少。
　　其他财务数据方面，截至2025年H1，公司合同负债(5.56亿元,+152.31%）高速增长，存货(28.88亿元，+44.75%）快速增长。结合公司以销定产模式，我们判断，公司2025年在手订单整体充裕，正在积极备货备产。
　　军民品齐发力，超硬材料与汽车制造板块竞争加剧
　　公司主要业务包括特种装备、超硬材料、专用车及汽车零部件三大业务板块。
　　2025年H1，公司各业务板块业绩情况及进展如下:
　　(1)特种装备: 2025年Hl实现营收(11.81亿元,+85.92%）高速增长，营收占比53.87%，毛利率(16.04%，-16.05pcts）下降明显。
　　公司特种装备业务在专业领域达到行业领先水平，部分产品为国内独家生产。
　　(2)超硬材料:2025年H1实现营收(8.19亿元,-18.73%）有所下滑，营收占比37.35%，毛利率(25.00%，+0.15pcts）基本维持稳定。
　　超硬材料业务主要包括人造金刚石、培育钻石、立方氮化硼等产品,主要应用于传统工业领域、消费领域、高端及功能性领域。报告期内，超硬材料行业进入周期性调整，各细分市场需求量下降，且新进竞争对手数量增多，公司通过以价换量积极应对市场周期性调整。
　　(3)专用车及汽车零部件:2025年Hl实现营收(1.93亿元,-14.52%)有所下滑，营收占比8.78%，毛利率(1.81%，-0.33pcts)略有下降。
　　红宇专汽专用汽车主要包括冷藏保温车、爆破器材运输车、医疗废物转运车等系列产品。汽车零部件主要包括银河动力发动机活塞缸套、北方滨海厢式挂车零部件。报告期内,北方滨海工程机械零部件板块重点突破大客户主机厂配套体系，银河动力发动机活塞缸套等产品持续优化高附加值产品结构。
　　此外，公司重要子公司业绩情况如下:
　　(一）特种装备子公司
　　①江机特种: 2025年Hl实现营收(8.22亿元，+127.82%)大幅增长，净利润(0.12亿元,-2.72%）有所下滑;
　　②北方红阳: 2025年H1实现营收(2.21亿元，+195.57%)大幅增长，净利润(-0.36亿元，同比减少0.36亿元)有所下滑;
　　③北方滨海: 2025年Hl实现营收(1.45亿元，-28.79%）有所下滑，净利润（(-0.67亿元，同比减少0.25亿元)有所下滑;
　　④北方向东: 2025年H1实现营收（(0.59亿元,+39.79%）快速增长，净利润（-0.34亿元，同比减少0.01亿元)有所下滑;
　　⑤北方红宇:2025年Hl实现营收(0.09亿元,+8.36%)稳定增长，净利润（-0.10亿元，同比增加0.02亿元）有所下滑。
　　(二)）超硬材料子公司
　　中南钻石: 2025年Hl实现营收(8.19亿元，-18.73%）有所下滑,净利润(1.16亿元,-28.74%）有所下滑。
　　(三)专用车及汽车零部件子公司
　　①银河动力:2025年H1实现营收(0.73亿元，+4.95%)稳定增长,净利润（-0.13亿元，同比减少41.93万元)有所下滑;
　　②红宇专汽: 2025年Hl实现营收(0.68亿元，-35.79%）有所下滑，净利润(-0.13亿元，同比减少0.05亿元)有所下滑。
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