事件：公司发布2025半年度报告。
　　二季度单季业绩扭亏，基本面反转启动
　　25H1公司实现总营业收入21.93亿元，同比+17.36%；实现归母净利润0.41亿元，同比-191.32%。单二季度看，公司实现营收15.74亿元，同比+60%；实现归母净利润0.88亿元，同比+51.49%，近1年来首次单季业绩扭亏。
　　积极应对超硬材料周期波动，保持竞争静待量价触底反弹
　　超硬材料行业受全球经济波动及下游需求结构性调整影响，上半年各细分市场需求量下降。中南钻石立足自身优势，通过联合行业上下游加强协同创新、强化关键核心技术攻关、加快推动装备升级进程、对内深度挖潜及提质降本等措施，不断提升核心竞争力，保持了自身良性运行。上半年实现收入8.2亿，净利润1.16亿，净利率达14%。公司动态调整工业金刚石和培育钻石产能，当前产能利用率为100%，有望在需求回暖时把握先机。
　　特种业务年内订单待交付，结构优化助力业绩加速释放
　　上半年特种装备业务加速放量，实现营收11.81亿元，同比增长85.92%，但受交付产品结构影响（收入主要为上年订单形成），毛利率下降16.05个百分点。其中北方红阳H1收入2.2亿，净利润亏损3585万元，业绩尚未开始释放。
　　公司具备多个重点型号产品的研发和批量生产能力，年内合同将在下半年形成收入，盈利能力有望随新品交付稳步提升。
　　内需外贸双轮驱动，公司打开长期向上通道
　　内需：公司作为兵器集团弹药总装龙头，有望充分受益于智能弹药放量。总书记明确表示“十四五”任务需如期完成，叠加“十五五”新订单，公司成长确定性强。
　　外贸：我国军贸产品具有性能优、价格优势明显、政治附加条件少等优点，在当前全球进入新一轮军备竞赛的背景下，远火作为军贸明星产品有望迎来增量机遇。公司预计25年关联销售商品总额20亿（同比+293%）已充分体现外贸趋势变化，未来有望持续受益于外贸空间扩容。
　　盈利预测：随年内签订合同在下半年形成收入，公司业绩有望加速释放。预计公司25-27年归母净利润分别为2.56、7.54、13.10亿元，对应PE为114.21、38.82、22.33X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：市场波动性风险；军品订单节奏风险；国际局势变化的风险