核心观点
　　本文首先介绍多元资产配置的重要性，接着详细阐述资产配置模型的演进，可大致划分为五个阶段：传统资产配置阶段、风险配置阶段、周期配置阶段、因子配置阶段、智能配置探索。应用层面，针对各类资产配置模型检验其在国内市场的表现，我们分别从战略资产配置和战术资产配置两个维度给出配置组合。结果显示：均值-方差模型、基于资产的风险平价策略、基于宏观因子的风险平价策略、普林格周期模型均在国内市场取得不错的业绩表现。
　　多元资产配置的重要性
　　早期研究表明有效的资产配置是成功投资的关键，通过多元资产配置，投资者能够分散风险、捕捉不同市场环境下的收益机会。
　　资产配置模型的演变
　　传统资产配置阶段：1）恒定混合模型：最简单的资产配置策略。2）均值-方差模型：现代组合投资理论的基石。针对均值-方差模型存在的问题，学者陆续提出改进方法，例如：改进风险度量指标；基于BL模型改进预期收益估计；基于压缩方法改进协方差估计；使用再抽样获取更稳定的有效边界；基于Full Scale优化下的其他效用函数。
　　风险配置阶段：1）桥水全天候策略：奠定了风险平价模型的雏形。2）风险平价模型：实现对风险的均衡配置。3）风险预算模型：自主设定每类资产的风险贡献。
　　周期配置阶段：1）美林时钟：根据经济增长与通货膨胀划分经济周期。2）货币信用周期：根据货币和信用划分经济周期。3）普林格周期：基于债、股、商轮动划分经济周期六阶段。
　　因子配置阶段：四个步骤为选择合适的因子、确定资产的因子暴露、确定目标因子暴露、匹配目标因子暴露。
　　智能配置探索：在人工智能与大数据技术深度融合的背景下，资产配置策略正逐渐向智能配置阶段进行探索。
　　资产配置模型的国内实践
　　战略资产配置组合：1）均值-方差模型整体弹性较大且回撤相对可控，年化收益9.57%，最大回撤17.32%。2）基于资产的风险平价策略年化收益3.92%，最大回撤2.37%，夏普比率2.34，策略表现稳健。3）基于宏观因子的风险平价策略年化收益3.86%，最大回撤2.42%，夏普比率2.61，策略表现稳健。
　　战术资产配置组合：改进版普林格周期策略年化收益22.21%，夏普比率1.87，最大回撤6.38%，该策略每年均获得正收益。
　　总结与展望
　　在后续大类资产配置模型研究中，我们将在经典资产配置模型理论基础上，结合国内资本市场的结构特征、投资者行为偏好等进行改进与创新，力争构建出更加契合国内市场且高效的资产配置方案。