事件：公司近日发布2025年半年报，2025年上半年公司实现营收52.43亿元，YoY+68.59%；实现归母净利润3.72亿元，YoY+78.98%；扣非后归母净利润3.60亿元，YoY+74.65%。单二季度，公司实现营收30.21亿元，QoQ+35.92%，YoY+66.06%，创历史新高；实现归母净利润2.22亿元，QoQ+47.94%，YoY+69.55%。
　　点评：受益于国产算力建设，数据与接入业务高速增长。2025年上半年，数据与接入产品实现营收37.15亿元，YoY+149.27%。目前公司数据通信产品主要用于云计算数据中心、AI智算中心、企业网、存储网等领域，提供数据中心内互联光模块、数据中心间互联光模块、AOC（有源光缆）等产品。数据中心内光模块支持100Gb/s、200Gb/s、400Gb/s、800Gb/s、1.6Tb/s等速率，支持QSFP、QSFP-DD、OSFP等封装，支持100m、2km、10km等传输距离。根据公司投资者关系活动记录，目前国内市场光模块需求以400G为主，国内主要资讯商资本开支同比增长，预计明年国内光模块市场延续增长态势，后续硅光光模块比例逐步增加。
　　传输业务基本保持平稳，产品结构调整导致毛利率下滑。2025年上半年，公司传输产品实现营收15.17亿元，YoY-3.71%。目前公司传输类产品可以提供光传送网端到端的整体解决方案，包括传输光收发模块、光放大器、光器件、光功能模块等。根据公司投资者关系活动记录，传输业务受产品结构影响，毛利率有所下滑。
　　布局前沿新技术，创新成果显著。根据公司投资者关系活动记录，公司布局基于MEMS技术的OCS产品，光学MEMS积累技术经验丰富；根据官方公众号，公司依托光电子领域全链条垂直整合实力，已形成从光引擎、外置光源、连接器布线到系统光路设计的CPO综合解决能力。
　　盈利预测：光迅科技是国内光电子行业先行者，光电芯片垂直布局筑造竞争实力。受益于国内AI基础设施建设，公司业绩有望实现快速增长。预计公司2025-2027年营收107.79/137.88/169.49亿元，实现归母净利润10.49/13.42/16.25亿元，对应EPS 1.30/1.66/2.01元。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：数通、电信市场需求不及预期，客户拓展不及预期