【行情复盘】周二国债现券收益率继续全面上升。国债期货主力合约相应均有下跌。成交持仓方面，TS、TL成交持仓均下降，其他品种成交下降持仓上升。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债累计发行370亿元，发行数量6只，净融资额47.4亿元。净融资有所回升，预计财政政策落地和国债发行情况将继续影响流动性。消息面上看，央行日内公开市场操作净回笼流动性87亿元，短端资金成本小幅抬升。其他方面消息变动不大。近期数据显示，8月进出口同比增速均回落，基数对出口影响较大，出口增量稳、进口增量降，令贸易顺差反弹。外需持续面临的风险没有变化。总体上看，国内经济修复速度放缓，基本面关键依然是需求，特别是内需情况，消费、基建稳定，地产仍存不确定性，同时警惕外需风险，但预计通缩将出现改善。海外方面，市场对美联储9月降息预期仍在100%以上，有超调嫌疑。美债收益率和美元指数继续下行，人民币汇率依然强势。地缘政治风险变动不大，市场风险偏好小幅下行。【市场逻辑】近期经济基本面边际改善利空减弱，且市场影响有限。短期政策处于真空期，但货币政策潜在利多和财政政策宽松潜在利空不变。中美贸易、海外地缘政治风险无影响。资金面无暂无利空，继续关注债券供给潜在利空。汇率利多不变，风险偏好利空减弱。长期来看，资产荒逻辑结束后，核心正转向通缩缓和后名义增长速度反弹风险。【交易策略】策略方面，期债反弹遇阻后持续走弱，关注低位做多的短线交易性机会，但仍需注意控制风险。期现方面，四个品种基差正值缩小，但趋势不明显，IRR机会暂时消除，继续关注长端为主。跨期方面，T、TL当季-次季合约基差高于95%历史无套利区间，但主要季节性机会结束。曲线方面，期限价差延续向上，做陡曲线头寸继续持有，长期形态方向或正在确认。TS压力102.582-102.592，支撑102.254-102.264；TF压力106.320-106.340，支撑105.300-105.320；T压力109.205-109.255，支撑107.555-107.605；TL压力121.54-121.64，支撑115.31-115.41。