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　　公司发布2025年半年报：公司25H1实现收入0.71亿元，同增6.4%；归母净利0.12亿元，同减9.1%；扣非归母0.09亿元，同增4.8%。25Q2实现收入0.38亿元，同减2.4%；归母净利0.05亿元，同减47.0%；扣非归母0.04亿元，同减43.6%。公司25H1收入、利润不及预期。
　　投资要点：
　　2025H1收入端：三大产品系列稳健增长，增量主要来自工业产品。⑴“生物样品处理”实现收入4166万元，同比+7.3%，其中，高校科研采购规模平稳，CXO企业及药企订单温和回暖；⑵“实验室自动化与通用设备”实现收入1739万元，同比+5.5%，其中，新并表阿弗斯工业高低温控设备实现收入469万元，贡献主要增量；⑶“分子生物学与药物研究”实现收入570万元，同比+1.3%，公司聚焦核心产品，推动系列化发展，如微生物生长曲线分析仪，陆续开发MGC-200、MGC-500、TGC-100型号，分别覆盖需氧、微需氧、厌氧等培养场景，目标打造为高通量培养领域“全能选手”。
　　2025H1盈利端：毛利率维持高位，费用管控得当，主要受计提资产减值影响，净利率同比小幅微降。25H1公司综合毛利率62.5%，同比增加0.3Pcts。25H1公司期间费用率43.7%，同比减少3.9Pcts，其中销售/管理/研发费率分别为16.5%/16.1%/11.9%，分别+0.3Pcts/-2.7Pcts/-2.2Pcts。25H1公司净利率12.5%，同比减少0.2Pcts，主要系确认约130万资产减值损失。
　　国内医药生物BD交易活跃、投融资显著回暖，产业链景气度提升，有望增加仪器设备采购。据医药魔方《2025H1医药交易趋势报告》，25H1中国医药BD交易总金额608亿美元，同比+129%，高于24年全年交易金额，其中，ADC、双抗和减重（代谢）赛道是交易热点。据亚泰资本报告，25H1国内医疗健康一级股权融资592起，金额合计363.72亿元，同比+17.54%，回升趋势明朗。同时，A股放开优质未盈利企业IPO通道，包括科创板第五套标准重启，在创业板正式启用第三套标准等。随着药企现金流能力提升，对临床试验、生产工艺开发等环节的投入有望增加，带动仪器设备采购。
　　下调盈利预测，维持“增持”评级。考虑公司25H1收入利润不及预期，下调盈利预测，预计公司25-27年营业收入分别为1.87/2.15/2.49亿元（原值1.93/2.24/2.61亿元），预计25-27年归母净利润分别为0.47/0.52/0.61亿元（原值0.48/0.54/0.64亿元）。最新市值对应PE分别为34/30/26倍。公司专精生命科学仪器，产品策略清晰，从实验室向工业化放大延伸，有序拓展增量空间，25年起主要下游需求回暖，全年维度看，公司仍有望充分受益，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；下游需求不及预期；新品研发进度不及预期等。