核心数据与结论-中国市场
　　总量：中国电车内需1-7月累计691万辆，累计同比+32%，累计+169万辆。7月中国电车内需104万辆，同/环比+17%/-7%，2024年同期环比-7%。7月内需渗透率51%，累计渗透率47%；中国电车出口1-7月累计128万辆，累计同比+81%，累计+57万辆。7月中国电车出口23万辆，同/环比+118%/+10%，2024年同期环比+20%。7月出口渗透率39%，累计渗透率35%。从乘用车周度销量来看，8月边际表现仍然可观。
　　结构性市场：乘用电车1-7月销量773万辆，累计同比+37%，累计+208万辆。7月销量120万辆，同/环比+26%/-4%。7月渗透率52%，同/环比+4%/+3%。其中，<10万元、10-20万元、20-30万元、>30万元乘用车市场1-7月渗透率46%、46%、60%、53%，同比变化+15%、+10%、+11%、+0%；商用电车1-7月销量47万辆，累计同比+68%，累计+19万辆。7月销量7万辆，同/环比+78%/-15%。7月渗透率22%，同/环比+8%/+1%。
　　中国内需市场增长仍有支撑，但是增速预期或逐步回落。重点关注：（1）结构性增量。电车正在全方位对油车形成替代，包括从高端向中低端倾斜，以及商用领域。车企积极开发下沉市场，中低价位市场渗透率的明显增长，结构性增量支撑下半年总量增长，<10万元、10-20万元乘用车市场分别对中国电车需求增长贡献33%、41%。同时，商用车的电动化水平偏低，渗透率增长幅度超过乘用车，对中国电车需求增长贡献8%。（2）以旧换新政策。2024年日均申请量为1.85万份，2025年截至5月31日，以旧换新补贴申请量达到412万份，日均申请量2.75万份，效果比去年整体好49%，主要原因在于“政策作用周期更长+补贴金额维持2024年加码后的水平+报废更新面向的旧车型范围进一步扩大”。不过，由于两年政策作用周期错配，基数效应叠加透支效应或导致整体下半年增速递减，同时考虑到地方资金偏紧，部分地区暂停补贴，虽然边际出现个别地区重启补贴的迹象，但静态地从下半年资金规模支持来看，效果或很难再超预期。中央3000亿资金下达节奏：1月、4月合计1620亿元，7月、10月合计1380亿元。