供需
　　炼厂开工与产量方面，随着炼厂检修数量持续减少，全球燃料油产量月度环比继续回升。同时，伴随着产量的提升，中东高硫燃料油出口数量在8月继续大幅上升，全球高硫供应已经进入宽松甚至略微过剩的格局。低硫方面则相对复杂，一方面科威特、日本等地对亚太出口有所上升，另一方面巴西向亚太的现货流仍然在下降，同时富查伊拉停止进口苏丹低硫原油也造成了局部的低硫组分短缺。需求方面，中东发电需求开始逐步接近尾声，沙特8月燃料油进口数量环比明显下降，而炼化端中国、印度等地的燃料油进口仍然没有明显的增长。
　　价格与价差
　　绝对价格方面，全球各地燃料油价格月内总体下跌，但前期已经跌至底部的高硫裂解有小幅反弹，同时基于我们上面提到的中东停止进口苏丹原油的问题，富查伊拉的低硫裂解有一定上涨。
　　总结与投资展望
　　8月将是北半球成品油消费的淡旺季转换点，意味着需求的季节性利好也将在月内持续减退；同时，在当前炼油利润的支撑下，全球大部分炼厂都保持着较高开工，尤其是中东地区，这将继续对燃料油的估值形成压制力。
　　高硫方面，中东出口维持高位，窗口成交升贴水小幅下跌，反映市场现货成交的疲软。而在国内FU市场，仓单已经补充到位，前期炒作交割库制裁带来的交割博弈也已经结束，近月合约的估值将持续受到压制。但仍然需要注意的是，由于乌克兰方面的无人机袭击的影响，俄罗斯仍有部分炼厂处在检修中，预计将于10月回归，那么在回归之前，俄罗斯燃料油的出口规模不会大幅增长。同时，还需要警惕美国、欧洲对俄罗斯发布新制裁措施的可能性。低硫方面，西北欧、日本的出口量持续恢复，但占亚太市场比重较大的巴西并没有明显的出口增长，同时尼日利亚炼厂的反复开停导致物流紊乱，也并没有形成对亚太的稳定供应，因此外盘低硫目前没有供应端的明显利空。LU市场的博弈核心仍然在于新一批低硫出口配额的多寡，但鉴于目前舟山的高库存以及今年船燃需求受贸易战影响的偏弱格局，如果配额规模同比没有大幅收缩，其顺利下发仍然可以被解读为利空。综上，我们认为当下的燃料油市场因为供应端不存在明显缺口，其价格表现总体将仍然偏弱，但向下的空间已经所剩无几，总体将在月内维持震荡走势。