事件：公司发布2025年中报。
　　下游动车组需求激增，公司2025年上半年业绩爆发式增长。2025H1，公司实现营收25.12亿元，同比增长28%；实现归母净利润3.67亿元，同比增长149%；实现扣非归母净利润4.09亿元，同比增长195%。
　　得益于公司产品结构变化和费用管控，盈利能力同比大幅提高。2025H1，公司销售毛利率29.50%，同比增长3.94pcts；销售净利率14.68%，同比提升7.62pcts。公司期间费用控制良好，2025H1，公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为2.05%/5.03%/3.50%/-0.46%，同比分别下降3.40pcts/2.50pcts/1.17pcts/1.62pcts,四大费用率合计同比下降8.69pcts。
　　铁路建设中长期目标明确，动车组新招标量持续位于高位。作为“十四五”规划的最后一年，国铁集团计划2025年全年投产铁路新线2600公里，其中2025上半年累计投产新线301公里，更多的将集中在下半年完成。截至公司2025年半年报披露时点，2025年国铁集团已发布了2批动车组招标，共计278组，已经超过了2024年265组的全年总量，市场需求持续向好。
　　盈利预测与估值
　　我们预测2025-2027年，公司有望实现营收57.52/67.09/74.16亿元，分别同比增长27.84%/16.64%/10.54%;有望实现归母净利润7.62/8.57/9.72亿元，分别同比增长152.25%/12.51%/13.40%；对应PE估值分别为13.40/11.91/10.50倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：
　　国铁集团固定资产投资不及预期；国内外政策变化风险；市场竞争加剧风险。