投资要点
　　今创集团，主要从事轨道交通车辆配套产品的研发、生产、销售及服务，产品体系完善，具有一站式总包供应能力。公司主要产品包括轨道交通车辆配套的行车安全系统、智能控制系统、车身联接系统、旅客界面系统、运维保障系统产品，涵盖了电气及网络控制、驾驶操控台、电池箱总成、贯通道风挡、内饰、车门、座椅、灯具、集成厨房、整体卫生间，以及内燃机车和特种工程车辆、站台屏蔽门、高速铁路自然灾害与异物侵限监测系统等千余个细分品类。
　　我国铁路固定资产投资处于高景气状态，新增线路、动车组投放、设备维保更新需求旺盛。根据十四五规划，到2025年，我国铁路营业里程要达到16.5万公里，其中高铁营业里程达5万公里。2025年一季度全国铁路完成固定资产投资1312亿元，同比增长5.2%。2024年国铁集团发布3批动车组招标，共计265组，同比激增49%。2025年4月，国铁集团发布2025年首次高速动车组招标，共计68组，持续向新造市场释放积极信号。维保方面，依据车辆投运周期测算，2007-2015年投入运营的动车组正进入四级、五级修密集期，同时，在《交通运输大规模设备更新行动方案》等政策的驱动下，轨道交通车辆维保需求正向设备更新领域延伸。
　　公司充分受益于下游轨交行业的高景气，业绩进入高速增长阶段，2025Q1利润同比高增244%。2024年，公司营收44.99亿元，同比增长22%；实现归母净利润3.02亿元，同比增长9%（其中，2024年，公司为了聚焦主业，出售了印度3C业务的金鸿运资产，形成减值损失1.2亿元。如把这1.2亿元加回，公司2024年实际经营性产生的归母净利润同比增速在50%以上）。2025Q1，公司营收10.86亿元，同比增长22%；实现归母净利润1.49亿元，同比高增244%，公司业绩进入爆发期。同时在新项目新产品方面，公司还深度参与了全球运行时速最高的CR450高铁动车组相关零部件的研发与生产，完成了最新一代的CR400AF、CR400BF增定员动车组配套项目。
　　盈利预测与估值
　　我们预测2025-2027年，公司有望实现营收56.01/63.79/70.69亿元，分别同比增长24.5%/13.9%/10.8%;有望实现归母净利润6.11/6.85/7.82亿元，分别同比增长102.14%/12.13%/14.27%；对应PE估值分别为15.21/13.56/11.87倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：
　　国铁集团固定资产投资不及预期；国内外政策变化风险；市场竞争加剧风险