●行情回顾：商品市场上周整体收涨0.72%，其中贵金属板块领涨4.1%，农产品和黑色分别微涨0.31%和0.01%，有色和能化分别下跌0.3%和0.14%。
　　具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为白银、黄金和天然橡胶，涨幅分别为4.54%、3.88%和2.93%；跌幅较大的品种为乙二醇、PTA和锡，跌幅分别为2.49%，2.34%和2.22%。
　　商品市场20日平均波动率回落幅度有所收窄，其中化工和农产品品种降波居多。资金方面，全市场上周规模增加近300亿，其中一半入金黄金，板块中仅农产品资金为小幅净流出。
　　●展望：美国近期经济数据表现疲弱，尤其是劳动力数据降温明显，美元维持偏弱态势，全球风险偏好仍维持高位，不过同时也压制商品需求预期。国内来看，随着美国关税落地，全球贸易增速进一步下行对国内出口也形成一定影响，关注后续提振内需政策的效果。关于“反内卷”预期的波动继续对市场形成扰动，短期商品或震荡运行。
　　贵金属方面，美国7月职位空缺数低于预期，另外8月非农数据大幅低于市场预期，6月数据下修到负值，是2020年以来首次出现萎缩，就业市场明显降温。另一方面，美联储货币政策的独立性遭受冲击，均使得市场对于后续实施宽松货币政策的预期升温。短期板块或偏稳运行。
　　有色方面，衰退交易的升温抵消美元指数回落的利好，弱现实环境下市场表现谨慎。基本面来看，当前需求表现平平，库存拐点尚未明确，仍需观察是否旺季不旺，短期板块或震荡运行。
　　黑色方面，螺纹表需、产量均小幅回落，库存继续累积。钢厂盈利率收缩，铁水出现大幅减产，后续将逐步复产，不过吨钢利润欠佳或将制约复产空间。原材料方面，港口库存小幅增加，整体暂无累库压力；焦炭整体库存抬升，炼焦煤产端库存小幅累增。上周五反内卷预期再次升温，拉动板块强势反弹，短期板块或继续受政策预期扰动，波动率较大。
　　能源方面，美国经济增长担忧进一步施压油品需求预期。OPEC+会议决定10月进一步增长，使得后续供需过剩压力再次增加。不过上周美国发布新一轮针对伊朗石油销售的制裁，带动油价反弹。另外，欧盟与美国均表示要对俄罗斯实施新制裁。短期地缘溢价抬升，油价或震荡走强，但受制于偏弱的基本面，上方空间有限。
　　化工方面，聚酯终端织造订单回升，纺织印染开工小幅提升，需求延续向好势头，但涤丝库存中性偏高，短期或跟随油价波动。建材品种来看，供给仍偏宽松，不过目前低估值水平下，宏观情绪好转或带动品种上行。
　　农产品方面，国内豆粕四季度供应问题不大，现货整体偏弱。不过未来两周，美豆产区天气继续以少雨为主，且程度逐渐加重，温度上将由低温再次转向高温。油脂方面，海外棕榈油四季度进入减产周期，供给端存在驱动，叠加生柴方面的托底，短期油脂油料或相对抗跌。
　　【行情回顾】
　　●商品市场上周整体收涨0.72%，其中贵金属板块领涨4.1%，农产品和黑色分别微涨0.31%和0.01%，有色和能化分别下跌0.3%和0.14%。
　　具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为白银、黄金和天然橡胶，涨幅分别为4.54%、3.88%和2.93%；跌幅较大的品种为乙二醇、PTA和锡，跌幅分别为2.49%，2.34%和2.22%。
　　商品市场20日平均波动率回落幅度有所收窄，其中化工和农产品品种降波居多。资金方面，全市场上周规模增加近300亿，其中一半入金黄金，板块中仅农产品资金为小幅净流出。