本报告导读：
　　25H1业绩同环比高增，随着国内CSP厂商需求增加，AI芯片加速放量，业绩有望维持高增。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级，上调目标价至216.1元。公司是国内人工智能芯片领先企业之一，持续拓宽产品格局，考虑到25H1业绩略微超出预期（25H1归母净利润同比增速40.8%，25年原来全年预期归母净利润较低，因为CPU增速放缓），上调其25/26年EPS为1.34/1.99元（原值25/26年为1.28/1.73元），预计27年EPS为2.69元；上调其25/26年营收至137.65/195.40亿元（原值25/26年为134.15/179.91元），预计27年营收为261.79亿元。半导体设计大芯片行业2026年平均估值为31倍PS，公司是AI加速卡稀缺标的，考虑有一定CPU折价，给予其2026年25.7倍PS，上修目标价至216.1元。
　　25H1业绩同环比高增，CPU和DCU需求持续爆发，和国内主流服务器厂商深度合作，业绩有望维持高增。公司海光信息业绩公告，25年H1实现营收54.6亿元，YoY+45.2%；归母净利润12.0亿元，YoY +40.8%；毛利率60.1%，同比有所降低。24年实现营收91.6亿元，YoY+52.4%；归母净利润19.3亿元，YoY+52.9%。其中公司研发投入24年在29.1亿元，YoY+46.06%，25H1研发14.98亿元，YoY+32.45%。公司25H1方面，存货是60.13亿元，环比略有增加；合同负债30.91亿元，处于高企状态。
　　公司持续推进产品迭代，7nm先进工艺加持，依托智能芯片及加速卡，全面覆盖AI核心场景。DCU产品线：深算一号（8000系列）：用于AI推理与训练，支持深度学习及大模型场景；深算二号：已完成与国内多家头部互联网厂商的适配，商业化进程加快；深算三号：尚未披露具体型号，但提及研发进展顺利，未来性能预期良好。
　　催化剂。AI芯片加速迭代；需求持续向上。
　　风险提示。公司技术研发进度不及预期；市场竞争加剧。