资讯
　　铅
　　1.华钰矿业2025年半年报披露，报告期内公司完成采矿量31.96万吨，完成入选矿量32.85万吨。其中山南分公司完成铅+锌+锑金属量19434.39吨（其中：铅7793.14吨、锌10273.38吨、锑1367.87吨），完成银金属量34055.21公斤。
　　2.9月8日【LME0-3铅】贴水43.36美元/吨，持仓157501手增865手
　　锌
　　1.9月8日【LME0-3锌】升水16.46美元/吨，持仓200712手增1742手。
　　投资策略
　　铅
　　上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.15%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.21%。
　　基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，但暂未对炼厂开工造成实质性影响，部分炼厂有检修安排，原生铅开工略有回落；再生铅方面，铅价维持盘整，原料及亏损因素使得炼厂开工积极性减弱，减停产范围进一步扩大，导致废电瓶需求下滑，报价下调；需求端来看，终端市场暂无较大起色，旺季效应尚未体现，经销商多以消化库存为主，生产企业以销定产。
　　整体来看，供需双弱，铅市暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，宏观方面美联储9月降息预期增强，有色上方压力减弱，加之国内情绪偏暖，铅价维持区间整理
　　锌
　　上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.23%，沪锌主力合约较前日下跌0.65%。上海地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-65元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-85元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-95元/吨。
　　基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比下调50元/金属吨至3,850元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨至96.25美元/干吨，受内外比价低位影响，国产矿优势较强，炼厂以采购国产矿为主，9月国产TC或上涨乏力；供给端来看，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，淡季影响显现，加之北方环保限产影响，部分下游开工走弱，对锌锭采买积极性有限，下游逢低点价为主。
　　整体来看，基本面锌市矿、锭双增，需求则处于淡季，库存延续累库，基本面偏弱，但海外LME锌库存降至绝对低位，LME 0-3持续back结构，资金集中度持续偏高，伦锌震荡上行，对沪锌形成一定提振，预计短期在外盘影响下，沪锌区间整理。