股指期货方面，轮动切向低位科技概念和哑铃。周一沪指高位震荡，量能维持2.5万亿元，双创风格出现退潮，创业板指走弱，风格向哑铃切换。退潮有两大推动力，一是上周五美国公布的非农就业人数大幅低于预期，海外交易衰退和9月降息预期，美股AI科技股集中回撤，外盘风险偏好下降，映射拖累国内算力硬件股，导致通信行业领跌；二是上周五“反内卷”板块再度异动，但政策传言均未得到印证，难催化月度主线交易。资金向低位科技板块和哑铃结构轮动，机器人、PEEK材料概念股爆发，小微盘换手率、量能占比提升。由于当前双创强势股过于拥挤，后续风格层面存在均值回归的可能性，当下获利盘较多，建议以哑铃结构应对市场分歧，短期建议配置红利ETF+IM多单。
　　股指期权方面，波动率放大的可能性较小。昨日现货端波动放缓，期权端量能下降，较上周金额下降约30%。波动率方面，高波品种昨日波动率下跌2%-3%绝对值水平，而50、300ETF期权波动率基本维持在21%左右的绝对水平，年内分位数较高。但当前我们认为波动再度升高的概率偏弱：1）隐历差逐渐收窄，从年内以及滚动250日波动率分位数来看，当前波动率水平峰值已过，市场波动再度放大的资金面驱动短期内有限；2）同样结合基本面表现来看，当前指数层面调整多数止盈盘驱动，尽管市场风险偏好、换手率均有回落，但普遍交易资金偏积极，升波下跌的概率较低；综上，建议加仓空波动率策略。
　　国债期货方面，长端扰动仍大。昨日，T主力合约低开后震荡收跌。昨日，债市长端主要受以下几方面影响：一是，上周五证监会发布的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，在降低认购费率的同时，提高赎回费率，对持有期少于7日、7日-30日、满30日但不足6个月收取的最低赎回费率分别为1.5%、1%、0.5%，赎回费率整体高于当前水平，市场解读偏利空，各期限现券利率均陷入调整，债市情绪偏弱。二是，股债跷跷板持续显现，昨日股市震荡上涨，压制债市表现。昨日公布8月出口同比增长4.4%，增速较7月放缓且不及预期5.9%，但对市场影响有限。短期来看，股债跷跷板及反内卷可能持续影响债市，预计长端受到扰动仍相对较大。
　　风险因子：1）增量资金衰减；2）期权买权放量；3）增量政策超预期；4）股市上涨超预期；5）货币不及预期。