一周概览
　　继北京和上海后，上周深圳进一步放松住房限购政策，一线城市二手房成交边际企稳，持续性仍待观察。全球制造业周期延续回升态势，港口高频指标显示9月出口同比再度走强，出口韧性或超预期。上周工业生产指标环比走弱、同比平稳，基建和建筑开工同比仍偏弱。国内铜、螺纹钢和动力煤价格小幅上行，反内卷政策“市场化”推进，有望助力PPI同比降幅持续收窄。
　　高频经济活动跟踪
　　上周居民出行景气度高位放缓，低基数下工业生产同比稳健，而建筑开工需求仍偏弱，新房和二手房成交同比有所放缓，港口高频数据显示出口增速仍维持韧性。出行及消费方面，暑期出行结束，上周国内航班数同比下降1.7%，而国际航班数同比增长3%；8月25-31日乘用车销量同比增长2.1%；生产方面，焦化/高炉开工率同比上升4.9/4个百分点，建筑钢材成交量低于去年同期22.1%，水泥开工率亦同比下降6.9个百分点。出口方面，HDET高频指标显示9月首周出口同比增速再度上行，8月25-31日高速公路货车通行量/铁路货运量同比亦上升1.7%/5%。地产方面，上周新房/二手房成交面积同比增速由前一周的-6.5%/6.8%放缓至-15.5%/5.7%，其中一线城市二手房成交面积同比回升6.6%，可能部分受限购政策优化提振。
　　价格指标及变化
　　国际原油价格回落、金价再创新高；国内部分原材料价格回暖，农产品价格亦小幅上行。上周布伦特原油价格环比下行3.8%至65.5美元/桶，而COMEX黄金环比上行4.7%至3,640美元/盎司。国内铜/螺纹钢/动力煤价格环比上涨0.9%/0.6%/0.7%，而水泥价格环比下行2%。农产品价格指数环比上行0.9%，其中蔬菜/水果价格上行3.8%/1.3%，而猪肉价格下行0.5%。
　　金融市场及资金成本
　　银行间流动性偏宽松，人民币兑美元汇率略回撤，央行净收回流动性1.2万亿元。上周沪深300指数周环比下降0.8%，DR007/R007环比下降7.9/6.1bp；国债收益率曲线趋平。上周利率债总发行同比多增541亿元；房地产债发行金额环比上升，而股权融资额环比下降。汇率方面，人民币兑美元汇率较前一周回撤0.05%，对一篮子货币汇率环比升值0.21%。
　　中观行业景气度追踪
　　有色金属价格整体回暖，沥青装置开工率环比继续走低，半导体产业链价格有所回撤，国际运价整体走低，生猪养殖利润有所改善。
　　上周主要宏观事件
　　1）9月3日，财政部与央行联合工作组第二次组长会议明确将“持续推动债券市场平稳健康发展”作为政策协同核心目标。2）9月5日，证监会就《公开募集证券投资基金销售费用管理规定(征求意见稿)》公开征求意见，拟调降公募基金认购费、申购费和销售服务费率水平。3）9月5日，深圳进一步放松住房限购政策，符合条件的居民家庭在部分区域购房不限套数，房贷利率不再区分首套和二套住房。
　　本周宏观主要观察点
　　关注8月贸易数据（9/8）、8月通胀数据（9/10）及周内可能公布的8月货币信贷数据。
　　风险提示：关税进一步升级拖累全球贸易需求，地产需求超预期回落。