事件描述
　　公司上半年实现营业收入2927.57亿元，同比增长2.66%；归属净利润54.26亿元，同比减少13.81%；扣非后归属净利润48.21亿元，同比减少22.66%。
　　事件评论
　　公司Q2收入下滑，上半年新签完成全年计划49%。公司上半年实现营业收入2927.57亿元，同比增长2.66%，订单层面，公司新签合同总额6866.99亿元，同比增长5.83%，完成全年新签合同计划（13978亿元）的49.13%。其中：国内业务新签合同额5450.35亿元，同比增长3.16%，占公司新签合同总额的79.37%；国际业务新签合同额1416.65亿元，同比增长17.50%，占公司新签合同总额的20.63%。
　　公司Q2毛利率有所下滑，费用率有所控制。公司上半年综合毛利率11.23%，同比下降1.03pct，单二季度来看，公司综合毛利率11.63%，同比下降1.11pct；费用率方面，公司上半年期间费用率7.58%，同比下降0.15pct，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动0.01、0.08、-0.21、-0.03pct至0.24%、2.98%、2.71%和1.64%，单二季度期间费用率7.86%，同比下降0.50pct，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动0.01、0.05、-0.41、-0.15pct至0.24%、2.84%、3.14%和1.63%。综合来看，公司上半年归属净利率1.85%，同比下降0.35pct，扣非后归属净利率1.65%，同比下降0.54pct；单二季度归属净利率1.86%，同比下降0.42pct，扣非后归属净利率1.48%，同比下降0.74pct。
　　经营性现金流Q2流出扩大。公司上半年经营活动现金流净流出511.96亿元，同比多流出45.69亿元，收现比97.63%，同比提升6.53pct；单二季度来看，经营活动现金流净流出106.77亿元，同比多流出31.32亿元，收现比97.67%，同比提升11.63pct；同时，公司资产负债率同比提升1.17pct至79.86%，应收账款周转天数同比增加9.31至85.11天。收现比有所提升下，经营性现金流仍有承压，或为支付现金同比有一定增长。
　　风光电投资提升显著，关注重大基建催化。公司新签能源电力业务合同金额4313.88亿元，占新签合同总额的62.82%，同比增长12.27%。其中新签风电业务合同金额1429.02亿元，同比增长68.78%；太阳能发电业务合同金额1137.42亿元，同比减少28.55%；水电业务合同金额1004.56亿元，同比增长66.67%；火电业务合同金额196.54亿元，同比减少62.03%。此外，公司是国内水电基建龙头企业，未来相关基建项目落地有望拉动公司业绩。梳理来看，公司可能受益雅鲁藏布江下游水电工程、南水北调西线工程、三峡水运新通道等。
　　风险提示
　　1、电力及基建投资不及预期；2、新能源装机规模增长不及预期；3、政策导向风险；4、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。