本报告导读：
　　公司中报受多重因素影响业绩短期承压，海外产能和海外客户稳步推进，有望支撑主业再成长，积极布局人形机器人产业，打造成长新曲线。
　　投资要点：
　　维持增持评级，上调目标价至17.00元。考虑行业价格压力，短期产能爬坡影响，下调公司2025-2026年EPS至0.34（-0.16）/0.40 （-0.22）元，新增2027年EPS预测为0.46元，参考可比公司平均估值水平，给予公司2025年50倍PE，考虑公司机器人业务布局加速，上调目标价至17.00元（原为9.08元），维持增持评级。
　　中报业绩短期承压，积极开拓海外市场。公司公告2025年中报，1-6月实现收入9.87亿元，同比下滑2%，归母净利0.61亿元，同比下滑35.2%。其中，2Q25实现收入4.74亿元，同比下滑5.75%，环比下滑7.42%，归母净利0.2亿元，同比下滑56.28%，环比下滑49.2%。公司业绩承压，主要是泰国工厂爬坡带来成本费用增加、补交税款以及部分工厂未达预期。公司海外工厂稳步推进，泰国一期工厂第一批生产设备完成调试，首批样件已加工完成并教养，部分海外客户审核完成，预计三季度逐步爬坡，提供新增量。
　　Q2毛利率改善，费用有所增长。公司2Q25毛利率24.78%，同增0.95pct，环增0.5pct，毛利率同环比改善。公司2Q25销售、管理、研发、财务费用率0.28%、9.09%、6.66%、2.81%，同比-0.6pct、+1.85pct、-0.06pct、0.45pct，期间费用有所增长。
　　积极布局人形机器人，提供成长新曲线。根据公司中报，公司加快在人形机器人关节与丝杠及其电机驱动模组核心部件领域的研发与产业化进程，2025年4月14日关节公司设立完成，公司积极为相关客户开发机器人关节组件。公司积极布局人形机器人行业，为中长期发展奠定基础，有望打造成长新曲线。
　　风险提示：新产品拓展不及预期；原材料价格波动