全球市场观察
　　上周五（9月5日）中国股市上涨，港股原材料、医疗保健和工业领涨，光伏、稀土和创新药等概念板块表现较好，南向资金净买入56.23亿港元。A股通信、有色金属和电子等领涨，稀土、CPO和稳定币等概念股表现较好。非金属建材、煤炭、钢材、化工等商品价格上涨，人民币兑美元小幅走强。
　　A股半年报显示上半年订单同比增长较快的行业是风电、锂电池、锂电设备、摩托车、半导体、CXO、自动化设备、其他电源设备、IT服务、计算机设备等。中国证监会计划调降公募基金认购费、申购费、销售服务费率，壮大直销渠道，本次降费新规对渠道收入影响可能达到20%左右。7月中国央行连续第10个月增持黄金。深圳罗湖等区放开限购。
　　美股高开低走，光伏、AI与机器人领涨，能源、金融与工业领跌。美国非农数据大幅走弱，投资者担心美联储反应可能滞后，令经济衰退风险上升，对经济周期敏感的板块明显跑输市场。英伟达跌至近两个月低点，博通大涨超9%，Lululemon大跌18%，Robinhood被纳入标普500盘后涨近8%。
　　美债收益率回落，因非农就业走弱提升降息预期和避险情绪。美国8月非农新增就业2.2万大幅低于预期，失业率4.3%创近四年新高。市场对美联储降息预期升温，预期年内降息三次，9月降息50基点概率上升。我们预计美联储9月降息一次、11月或12月再降息一次、明年进一步降息两次。
　　美国财长强调美联储要有“人民性”，首次提出适度长期利率应该与最大就业、稳定物价并列为美联储第三大法定职责，显示白宫希望美联储实施类似日本央行收益率曲线控制(YCC)政策，这将利空美元，利好黄金、美股、比特币与新兴市场。
　　美国机构调查显示机构投资者对美股方向出现严重分歧，乐观派继续押注AI，悲观派则担心经济增长放缓和市场集中度风险；多数投资者看多黄金，多空观点比例接近8:1；投资者对中国市场的兴趣上升，超六成比例机构投资者计划维持或增持中国股票。投资者关注近期发达国家长期债券价格波动，美国关税、对美联储独立性担心、欧洲政治与养老金改革等因素导致投资者对长期债券需求下降。
　　油价跌至三个月低点，OPEC+原则上同意10月扩产，显示OPEC+彻底转向追求市场份额而非捍卫价格的战略。