美国8月新增非农就业大幅放缓，同时6月数据下修至负增长，过去3月移动平均降至2.9万人，劳动力需求明显走弱。商品生产与政府就业继续成为主要拖累，服务业维持稳健，但疫情后的主要追赶项如医疗服务开始放缓。薪资增速与每周工时同比增速下降，显示劳动力需求下降的影响超出供给下降的影响。8月失业率升至4.3%，因劳动参与率小幅抬升。美联储的双重政策目标下，就业市场恶化风险已明显超过通胀失控风险，我们预计美联储将在9月开始降息。但因通胀可能会在未来数月加速反弹，核心通胀保持高位，美联储可能会在10月暂停一次，12月继续降息，年末联邦基金利率可能在3.83%左右。明年随着经济增速走平和通胀回落，美联储可能进一步降息两次。
　　新增非农大幅低于预期，劳动力需求明显走弱。8月新增非农就业人数2.2万，低于市场预期的7.5万人。6月数据从1.4万人下修至-1.3万人，结束此前连续53个月的增长纪录。7月数据上修6千人至7.9万人。过去3月移动平均降至2.9万人，为疫情以来最低，远低于2018-19年的每月平均18万人，显示劳动力需求的明显走弱。私人部门新增就业从7.7万人降至8月的3.8万人。商品生产减少2.5万人，其中制造业就业连续4月负增长，耐用品制造减少1.9万人。服务业就业从8.5万人降至6.3万人，仍在健康水平。其中批发和专业商业服务分别减少1.1和1.7万人，此前作为主要增长源的医疗服务也从7.2万人放缓至4.7万人，创近3年新低。零售和休闲酒店业小幅反弹。政府部门新增就业下降1.6万人，其中联邦政府继续减少1.5万人。薪资环比增速保持在0.3%，同比增速从3.9%降至3.7%，同时每周工作时间下调0.1小时至34.2，显示劳动力需求下降的影响超出供给下降的影响。
　　失业率上升，劳动参与率回升。8月失业率从4.25%升至4.32%，创2021年以来新高。主要原因是劳动参与率从62.2%升至63.3%，家庭调查口径下就业人数和失业人数各增加28.8万人和14.8万人。8月份全职工作下降35.7万，兼职工作增加59.7万，从侧面反映劳动力市场正在降温。
　　劳动力需求明显降温，美联储降息在即。美联储的双重政策目标下，就业市场恶化风险已明显超过通胀失控风险，我们预计美联储将在9月开始降息。但因通胀可能会在未来数月加速反弹，核心通胀保持高位，美联储可能会在10月暂停一次，12月继续降息，年末联邦基金利率可能在3.83%左右。明年随着经济增速走平和通胀回落，美联储可能进一步降息两次。