【宏观新闻】（资料来源：金十数据）
1.金十数据9月8日讯，当地时间9月7日晚，也门胡塞武装军事发言人叶海亚萨雷亚发表讲话称，胡塞武装当天使用8架无人机袭击了以色列境内多个目标。
2.金十数据9月8日讯，美国总统特朗普周日在白宫表示，他准备进入制裁俄罗斯的第二阶段，这是他最接近暗示即将因乌克兰冲突而加大对莫斯科或其石油买家的制裁。特朗普曾多次威胁要对莫斯科实施进一步制裁，但在寻求和平谈判的过程中没有采取制裁措施。这一最新言论表明，特朗普的姿态越来越咄咄逼人，但他没有直接承诺会做出这样的决定，也没有说第二阶段可能需要做什么。特朗普上周三为他已经对俄罗斯采取了行动进行辩护，包括上个月对印度对美出口征收惩罚性关税。
过去一周，集运指数（欧线）震荡偏强，主力2510合约上周五收盘于1315.3点，环比上涨54.3点，减仓4495手；次主力2512合约周五收盘于1715.6点，环比上涨152.9点，减仓1098手。02-04价差从204上升至282点，12-04价差从358上升至455点。
即期运费方面，预计9月下旬运费中枢跌至与5月中上旬持平，38周或在1850美元/FEU附近、39周或在1700~1750美元/FEU区间（集量/SPOT低100左右）；由于38-40周运力偏高，尽管有41周的运力收缩，国庆期间船司的装载率表现相较去年同期持平或偏差的概率可能更大；国庆回来后，42-43周仍有揽货和降价压力。①Gemini联盟9月第三周FAK中枢位于1800美元/FEU附近：马士基上海-鹿特丹开舱价报1700美元/FEU附近（部分航次在1795美元/FEU），环比37周下调200美元/FEU左右；HPL-QQ 9月第二周起调再降100至1935美元/FEU，周五晚间HPL-SPOT放出1535美元/FEU的市场最低价，有效期为9月下旬至10月上旬。②OA联盟9月第三周FAK中枢或位于1900美元/FEU附近，集量/SPOT运费中枢或在1800美元/FEU附近；中远9月第三周或降至1700-1800美元/FEU；OOCL 9月第二周报1900-1950美元/FEU，第三周暂未调整；长荣线上从9月第二周2210到9月第三周2010美元/FEU，线下SPOT申请从2050-2150美元/FEU下调到1800-1900美元/FEU；达飞从9月第二周2220到9月第三周2020美元/FEU。③PA联盟9月第三FAK中枢位于1780美元/FEU，集量/SPOT运费中枢或在1680美元/FEU附近：ONE 9月8日起降200至1908美元/FEU，SPOT最低可申请1708美元/FEU；阳明9月15日起降200至1800美元/FEU；HMM9月第二周起线上1700美元/FEU，集量便宜100美元/FEU。④MSC 9月6日起将100至2040美元/FEU，9月下半月降200至1840美元/FEU；SPOT同步下调，目前报1640美元/FEU（计入SCFIS指数）。
基本面方面，在供给端，9月空班维持6艘不变，无待定航次，周均运力达29.6万TEU/周。9月运力环比8月运力的跌幅约为6%，显著低于2024年同期14%的跌幅。10月待定数量2艘，分别来自长荣和PA联盟；空班数量12艘，Gemini/OA/PA/MSC依次有1/5/2/4；加班船1艘；不考虑待定航次的情况下，周均运力目前为27.7万TEU/周，环比跌6.3%，同比增5%（注，2艘待定航次后续有较大概率演变成空班，由于我们并没有将“待定”计入统计值，故这一演变对我们的统计值无影响）。从运力的绝对量来看，10月运力仍然比去年同期高、但运力的增速相较7-8月有所下滑；考虑到今年货量增速为正，船司在国庆假期的停航力度整体呈现中性水平。11月（44-48周）待定航次6艘，空班数量2艘，加班船1艘；不考虑待定航次的情况下，周均运力目前为29.6万TEU/周，环比增7.4%，同比增5.1%。由于待定数量较多，仍需观察后续演变。
对于2510合约，9月船司整体缩舱力度较小，导致运费下滑压力巨大，以HPL、COSCO/OOCL为首的船司出现明显的“降价抢货”行为；10月偏中性力度的停航有助于运费跌幅放缓、但我们认为仍不足以扭转运费下降趋势。单看运费（不考虑船期延误），预计9月底运费中枢大致对应SCFIS指数1150~1200点，10月预计仍有50~150点左右的跌幅；但考虑到船期延误的影响（运费下降周期中，船期延误对指数有拉高作用，类似5月、8月），船期延误或将10月的运费跌幅抹去大部分，故我们倾向于2510合约交割结算价在1150~1200点的概率相对更大。高于我们预期值的风险在于：9月中下旬，部分船司出现喊涨10月下旬从而刺激货量的行为（类似今年3月淡季的喊涨行为）；低于我们预期值的风险在于：船司陷入价格战。对于2512合约，欧线的季节性特征不容忽视，但相比去年，今年旺季12月也存在2个利空因素：①2026年春节偏晚或导致货量峰值较去年有所延后，船司出于保长协的目的，或将年底的签约期后移到12月下旬；②运力过剩压力逐年加大，运价中枢相较上半年下移或是大概率事件；故2512合约不宜过分高估，在看到运费跌幅放缓或企稳之前，上涨过程未必流畅，预计2512合约在1550-1800点之间宽幅震荡。对于2602合约，2026年春节较2025年春节晚半个月（2025年是1月28日，2026年是2月17日），历史上春节较晚的年份（如2010、2015、2018年），前一年的12合约较10合约仍有一定程度升水，但02合约不一定贴水12合约。
