事件：
　　2025年上半年公司实现营业收入12.46亿元，同比增长35.35%；归母净利润2.61亿元，同比增长72.29%。其中二季度实现营业收入6.88亿元，同比增长29.02%，环比增长23.28%；归母净利润1.68亿元，同比增长71.45%，环比增长78.82%。
　　点评
　　产品应用领域不断拓宽，市场需求持续旺盛。得益于下游行业数字化与智能化渗透率的提升，以及新增客户的逐步放量，公司实现业绩快速增长。在应用端，智能家居、能源管理、工业控制等领域持续增速，AI玩具、音乐教育、智慧农业等新兴领域也开始崭露头角。产品矩阵完善，技术创新突破。公司持续完善产品矩阵，在“处理+连接”核心方向不断发力。在“处理”方面，以SoC为核心强化边缘AI应用，如ESP32-S系列自ESP32-S3芯片起，增加向量指令以加速神经网络计算和信号处理等工作，为AI开发者实现高性能图像识别、语音唤醒和识别等应用提供支持。在“连接”方面，无线通信技术持续拓展，完成首款支持Wi-Fi6E的无线通信芯片工程样片测试，并计划于下半年量产，这标志着公司在高性能无线通信芯片领域取得重大突破，正式进军WiFi6E高速数通与透传市场。此外，公司还推出了如ESP32-C61、ESP32-H4等新款芯片，在功耗、连接性能和内存扩展能力上进行升级，以满足市场对长续航、低功耗、高性能的需求。产品矩阵的完善和技术创新，为公司未来发展奠定了坚实基础。
　　市场拓展加速，生态影响力大幅扩张。乐鑫科技产品广泛应用于泛IoT领域，市场拓展成效显著。除传统的智能家居、消费电子领域，在工业控制、智慧农业、医疗健康、能源管理、车联网等场景也实现了快速增长。公司长期坚持2D2B商业模式，开发者生态持续壮大。通过开发者生态，公司品牌影响力在全球范围持续攀升，产品品牌ESP32在世界各地得到广泛应用，各行各业智能化方案不断推陈出新，进一步拓展了物联网市场，助力公司挖掘更多商业机会，市场份额有望进一步扩大。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2025/2026/2027年归母净利分别为5.31/7.29/9.07亿元，对应PE分别为55/40/32倍，随着AIoT生态态持续繁荣，公司有望加速成长，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、关税等政策变化风险、原材料价格波动