核心观点
　　科创板2025年中报披露完毕，盈利拐点显现，供需持续向好，AI成为亮点。
　　整体维度：盈利拐点显现
　　整体法下，科创板2025H1营业收入增长5%，归母净利润同比为-15%，较2025Q1分别提升2个和39个百分点。具体到不同指数，科创50归母净利同比的降幅收窄，由Q1的-75%收窄至H1的-45%；科创100则由Q1的226%回落至112%；科创200的归母净利同比有所提高，从Q1的0.4%提升至3%。
　　进一步观察影响较大的个股，根据25H1相较于24H1的归母净利润差额，改善最为显著的前十家公司集中在电子和医药行业。
　　行业维度：AI成为亮点
　　剔除公司数量少于5家的行业，整体法统计各行业的归母净利同比，汽车、计算机、通信、电子归母净利同比居前，分别为161%、57%、47%与45%。具体来看，计算机、通信、电子等科技行业归母净利增速居前，主要源自AI产业快速发展，特别是上游算力环节景气加速释放。汽车行业公司数量少，整体法口径下，九号公司电动两轮车业务的快速增长，带动行业盈利改善。电力设备仍为主要拖累行业，2025H1业绩增速为-181%。如果剔除电力设备行业，科创板的中报归母净利增速提升至18%。
　　景气前瞻：供需持续向好
　　就产能扩张来看，通过上市公司财报中“在建工程和固定资产之和”作为观测产能的近似指标，并在整体法下统计环比变化。根据2025年中报数据，科创板的二级行业层面约七成行业的产能扩张率为正。
　　就在手订单来看，通过上市公司财报中“合同负债和预收账款之和”作为观测在手订单的近似指标，并在整体法下统计同比。根据科创板2025年中报数据，摩托车及其他、风电设备、光学光电子、地面兵装Ⅱ、通信设备等行业的在手订单增速居前。
　　超预期：集中在电子医药
　　超预期视角之一：净利润断层。按照2025年中报披露口径，将“公告次日最低价高于公告日最高价”定义为“净利润断层”。数量层面，半导体、化学制药、软件开发、电池、生物制品等行业净利润断层的公司数量较多；占比层面，仅统计公司数量大于5家的行业，轨交设备、医疗服务、元件、电池、化学制药等行业占比较高。
　　超预期视角之二：一致盈利预测上调。以2025年和2026年Wind一致盈利预期“9月1日预测值”均高于“中报披露日的前一周预测值”为统计口径。科创板约有114家上市公司存在上修情况，主要集中于电子、医药生物、机械设备、计算机等领域。
　　风险提示
　　新兴产业进展不及预期。统计口径误差风险。