港股2025年中报业绩：（1）截至2025年9月1日，2025H1，全部港股营业总收入同比增长0.67%，增幅较2024年报小幅上升0.02pct；全部港股归母净利润同比增长3.59%，增幅较2024年报下降5.53pct。（2）2025H1，全部港股销售毛利率为22.45%，较2024年报上升1.23pct，较2024中报上升0.58pct；全部港股净资产收益率为3.85%，较上年同期上升0.11pct。（3）从一级行业来看，2025H1，信息技术、可选消费的营业总收入同比增速均超10%，领先于其他行业，景气度相对较高；金融、日常消费、通讯服务、医疗保健行业均实现了营业总收入同比正增长，表现相对较好。同时，上述行业2025中报归母净利润均实现同比增长，且毛利率或净资产收益率有所改善，整体业绩表现较好。（4）工业、材料、公用事业、能源、房地产的营业总收入同比下降，景气度相对较低。同时，公用事业、能源、房地产的归母净利润均同比下降，毛利率、净资产收益率均同比下降，业绩压力相对较大。
　　港股市场行情：港股一级行业中，2025年1-8月收盘价涨跌幅与2025H1归母净利润增速正相关性较强。其中，医疗保健业、材料、信息技术行业的2025H1归母净利润增速分别为46.43%、54.63%、42.76%，业绩增速居前,行情表现也居前。日常消费、通讯服务、金融、工业、可选消费等行业归母净利润增速居中，其收盘价涨幅也相对居中。房地产、能源的2025H1归母净利润同比下降，其收盘价涨幅居后。
　　南向资金：2025年1-8月，南向资金累计净流入港股市场9790亿港元。其中6月、7月、8月每月净流入持续增长；港股通成交额占港股市场总成交额比例震荡上行，8月日均成交额占比已达55.9%。南向资金的大幅净流入有力推动了相关板块上涨。
　　港股估值情况：（1）截至8月29日，恒生指数、恒生中国企业指数估值已处于历史中高水平，而恒生科技指数的估值处于历史中等水平。（2）可选消费、公用事业的PE估值处于2019年以来20%分位数以下，处于历史较低水平；日常消费、医疗保健、信息技术的PE估值均处于2019年以来50%分位数以下，处于历史中低水平；除房地产外，其余行业的PE估值均高于2019年以来50%分位数水平。（2）公用事业、房地产、日常消费的PB估值处于2019年以来50%分位数以下，处于历史中低水平，其余行业的PB估值均高于2019年以来50%分位数水平。（3）公用事业、可选消费的PS估值处于2019年以来50%分位数以下，处于历史中低水平，其余行业的PS估值均高于2019年以来50%分位数水平。
　　港股投资展望：展望后市，建议关注以下板块：（1）业绩增速较高，但估值整体仍然处于中低水平的可选消费、日常消费、公用事业等板块。（2）政策利好增多或政策利好持续发酵的板块，例如AI产业链、“反内卷”行业、消费行业等。（3）在海内外不确定性因素的扰动下，分红水平较高的金融板块有望为投资者提供较为稳定的回报。
　　风险提示：国内政策力度及效果不及预期风险；海外降息不及预期风险；市场情绪不稳定风险。