本周港股行情表现：（1）本周（9月1日至9月5日），全球主要股指涨跌互现。其中，港股三大指数集体走强，恒生指数上涨1.36%，报25417.98点；恒生科技指数上涨0.23%，恒生中国企业指数上涨1.22%。（2）港股行业层面：本周10个行业上涨，仅通讯服务业下跌。其中，医疗保健、材料、公用事业涨幅居前，分别上涨7.06%、5.42%、2.79%；金融、信息技术、工业涨幅居后，分别上涨0.12%、0.21%、0.32%。从二级行业来看，本周可选消费零售、医药生物、有色金属、日常消费零售、家庭用品行业涨幅居前，耐用消费品、汽车与零配件、机械、非银金融、传媒跌幅居前。
　　本周港股流动性：（1）本周港交所日均成交金额3157.91亿港元，较上周减少415.91亿港元。本周日均沽空金额为351.34亿港元，较上周减少64.29亿港元；沽空金额占成交额比例的日均值为11.13%，较上周下降0.5个百分点。（2）本周南向资金累计净买入330.6亿港元，较上周增加108.88亿港元。
　　港股估值与风险偏好：（1）截至9月5日，恒生指数的PE、PB分别为11.5倍、1.18倍，分别较上周五上涨1.23%、1.24%，分别处于2019年以来85%、82%分位数水平。恒生科技指数的PE、PB分别为21.8倍、3.19倍，分别处于2019年以来22%、68%分位数水平。（2）2025年9月5日，10年期美国国债到期收益率较上周五下行13BP至4.1%，港股恒生指数的风险溢价率为4.6%，为3年滚动均值-1.88倍标准差，处于2010年以来8%分位。10年期中国国债到期收益率较上周五下行1.19BP至1.826%，从而港股恒生指数的风险溢价率为6.87%，为均值（3年滚动）-1.63倍标准差，处于2010年以来54%分位。（3）截至9月5日，恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五下降1.19点至126.32，处于2014年以来30%分位数的水平。
　　港股市场投资展望：海外方面，美国就业数据低于预期，市场加大对美联储9月降息的押注。美国8月ADP就业人数近增加5.4万人，远低于市场预期的6.5万人，7月修正后为10.4万。美国8月非农就业仅增长2.2万人，远不及市场预期的7.5万人。美国上周初请失业金人数增加8000人至23.7万人，创6月以来新高，预期为23万。港股中报方面，截至2025年9月1日的数据显示，2025H1，港股业绩增速放缓，但盈利能力改善。全部港股营业总收入同比增长0.67%，增幅较2024年报小幅上升0.02pct；全部港股归母净利润同比增长3.59%，增幅较2024年报下降5.53pct。2025H1，全部港股净资产收益率为3.85%，较上年同期上升0.11pct。展望后市，建议关注港股以下板块：（1）业绩增速较高，但估值整体仍然处于中低水平的可选消费、日常消费、公用事业等板块。（2）政策利好增多或政策利好持续发酵的板块，例如AI产业链、“反内卷”行业、消费行业等。（3）在海内外不确定性因素的扰动下，分红水平较高的金融板块有望为投资者提供较为稳定的回报。
　　风险提示：国内政策力度及效果不及预期风险；海外降息不及预期风险；市场情绪不稳定风险。