●本周市场表现：截至9月5日收盘，本周公用事业板块上涨1.2%，表现优于大盘。其中，电力板块上涨1.33%，燃气板块下跌0.06%。
　　●电力行业数据跟踪：
　　动力煤价格:秦港动力煤价格周环比下跌。截至9月5日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价681元/吨，周环比下跌11元/吨。截至9月5日，广州港印尼煤(Q5500)库提价708.5元/吨，周环比下跌4.90元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价747.15元/吨，周环比下跌12.77元/吨。
　　动力煤库存及电厂日耗：秦港动力煤库存周环比增加。截至9月5日，秦皇岛港煤炭库存635万吨，周环比增加25万吨。截至9月4日，内陆17省煤炭库存8525.4万吨，较上周下降6.8万吨，周环比下降0.08%；内陆17省电厂日耗为355.6万吨，较上周下降10.3万吨/日，周环比下降2.81%；可用天数为23.97天，较上周增加0.7天。截至9月4日，沿海8省煤炭库存3372.9万吨，较上周下降11.1万吨，周环比下降0.33%；沿海8省电厂日耗为245.5万吨，较上周增加8.7万吨/日，周环比上升3.67%；可用天数为13.7天，较上周下降0.6天。
　　水电来水情况：三峡出库流量周环比增加。截至9月5日，三峡出库流量18000立方米/秒，同比上升69.81%，周环比上升3.45%。
　　重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至8月16日，广东电力日前现货市场的周度均价为264.62元/MWh，周环比下降9.94%，周同比下降11.0%。截至8月16日，广东电力实时现货市场的周度均价为264.39元/MWh，周环比下降11.70%，周同比下降17.2%。2）山西电力市场：截至8月22日，山西电力日前现货市场的周度均价为288.20元/MWh，周环比上升24.20%，周同比下降42.8%。截至8月22日，山西电力实时现货市场的周度均价为273.68元/MWh，周环比上升34.23%，周同比下降37.7%。3）山东电力市场：截至8月15日，山东电力日前现货市场的周度均价为350.89元/MWh，周环比下降22.46%，周同比下降40.7%。截至8月15日，山东电力实时现货市场的周度均价为349.79元/MWh，周环比下降14.36%，周同比下降14.4%。
　　●天然气行业数据跟踪：
　　国内外天然气价格：中国进口气到岸价周环比下降。截至9月5日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4078元/吨，同比下降22.93%，环比下降0.49%；截至9月4日，欧洲TTF现货价格为10.95美元/百万英热，同比下降5.4%，周环比上升0.6%；美国HH现货价格为2.94美元/百万英热，同比上升42.7%，周环比上升2.4%；中国DES现货价格为11.09美元/百万英热，同比下降18.8%，周环比下降3.6%。
　　欧盟天然气供需及库存：2025年第29周，欧盟天然气供应量60.8亿方，同比上升4.2%，周环比下降2.8%。其中，LNG供应量为25.8亿方，周环比下降3.8%，占天然气供应量的57.6%；进口管道气35.0亿方，同比下降8.8%，周环比下降2.1%。2025年第29周，欧盟天然气消费量（我们估算）为37.1亿方，周环比下降1.7%，同比下降5.0%；2025年1-29周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为1883.5亿方，同比上升7.5%。
　　国内天然气供需情况：2025年7月，国内天然气表观消费量为361.70亿方，同比上升2.9%。2025年7月，国内天然气产量为215.60亿方，同比上升7.6%。2025年7月，LNG进口量为544.00万吨，同比下降7.8%，环比上升2.4%。2025年7月，PNG进口量为520.00万吨，同比上升4.8%，环比下降0.8%。
　　●本周行业重点新闻：1）电力中长期市场基本规则（征求意见稿）发布——完善电力市场规则，明确绿电交易机制：9月3日，国家发改委发布《电力中长期市场基本规则（征求意见稿）》，明确电力市场成员包括发电企业、售电公司、电力用户及新型主体（如储能、虚拟电厂等），并规定市场注册、交易、结算等统一标准。虚拟电厂可聚合多类资源参与交易，需区分上下网电量，不得抵消结算。市场化需求响应机制将完善价格体系，激励主动参与。电力中长期交易按周期分数年、年度、月度、月内等，采用集中或双边协商交易。绿电交易要求发电企业与用户一一对应，环境价值可溯源，合同可分月调整或转让。价格机制以市场化形成，绿电价格由电能量和环境价值组成，环境价值不纳入峰谷分时电价。合同签订须参照示范文本，电子确认单作为执行依据。2）中蒙俄签署天然气管道建设备忘录，增量有望达500亿方：9月2日，俄罗斯天然气工业集团与中国石油签署协议，将“西伯利亚力量”管道对华年供气量由380万立方米增至440万立方米，远东线供气量由100亿立方米增至120亿立方米。俄中蒙三国还签署了“西伯利亚力量-2号”及“东方联盟”管道建设备忘录，未来每年可向中国供应500亿立方米天然气。随着中国天然气需求增长，中俄能源合作持续深化，协议和管道项目进一步保障中国能源供应，体现两国战略伙伴关系紧密。
　　●投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望