国际油价回顾：2025年8月油价震荡偏弱。重点影响事件：1）8月3日，自愿减产的八个OPEC+成员国同意在9月再增产54.7万桶/日，自4月开始恢复增产以来，已完全解除在2023年11月达成的220万桶/日的减产协议；2）8月12日，中美双方发布《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》，自8月12日起继续暂停实施24%的对等关税90天；3）8月15日，美国总统特朗普与俄罗斯总统普京在小范围会晤后的联合新闻发布会上表示，双方取得了巨大进展，但双方并未达成任何协议；4）8月18日，特朗普在白宫先后与泽连斯基和欧洲领导人举行会晤，特朗普认为，没必要谈停火，可“边打边谈”；5）8月19日，美国财长贝森特重申对印度购买俄油加关税，这是因为他们购买受制裁的俄罗斯石油而实施的次级关税；6）8月26日，伊朗与英法德三国就伊核问题在日内瓦进行谈判，英法德威胁称，将在8月底启动“快速恢复制裁”机制，伊朗方表示不会屈服于压力。
　　观点：暑期出行旺季带动汽油和航空煤油消费，短期成品油需求偏强，美国汽油和商业原油去库支撑油价中枢；此外，鲍威尔近期的表态被市场解读为降息信号，美联储将在9月下调联邦基金利率目标区间至少25个基点，油价短期有一定支撑；但OPEC+增产力度持续加大，原油基本面走弱的担忧或仍将兑现，旺季之后油价预期仍偏悲观
　　国际油价展望-机构预测：EIA在2025年8月报中预期，未来几个月布伦特油价将大幅下降，均价从7月的71美元/桶降至25Q4的58美元/桶，主要是OPEC+成员国决定加快增产步伐后，全球石油库存增加导致的油价下行。EIA预计25Q4和26Q1全球石油库存平均增量将超过200万桶/日，2026年布伦特油价均值将在51美元/桶左右，较上月报的58美元/桶下调幅度较大。
　　国际油价展望-本报告预测：夏季出行旺季，欧美汽油和航空煤油等成品油消费表现较好，近期美国炼厂开工表现强劲，商业原油和汽油、航空煤油均呈去库态势；高温天气以及暑期自驾游旺季，中国炼厂开工率和汽柴油产量回升，对原油短期消费形成一定支撑。结合2025年1-6月油价走势和夏季出行旺季对汽油、航空煤油等成品油消费的支撑，同时考虑到俄乌地缘局势尚存不确定性，油价潜在溢价风险仍存，我们预期25Q3布伦特油价在65美元/桶有一定支撑；但随着OPEC+增产的加速推进，基本面过剩担忧仍将兑现，在回吐地缘溢价后，旺季之后油价中枢可能进一步下移至60美元/桶左右
　　风险提示
　　1）宏观经济走弱导致需求不振的风险：若欧美经济持续走弱、中国等新兴经济体消费回暖不及预期，则可能导致国际原油需求不振，基本面判断面临重估风险；
　　2）供应扰动的风险：OPEC+改变原油供应计划，调整增减产计划的风险；美国油企资本开支调整，页岩油产量释放速度、钻机开工数等均存在较大不确定性；
　　3）货币政策发挥作用的不确定性：美联储降息周期开启，但其对经济和原油需求发挥的作用仍具较大不确定性；
　　4）地缘局势的不确定性：地缘政治局势的变化会造成油价走势的较大扰动；
　　5）能源迭代的风险：新能源加速替代传统能源的风险，全球2050年净零排放政策调整的风险。