核心观点：
　　金属及金属新材料行业：25Q2有色钢铁板块业绩环比均明显改善。据同花顺，有色金属板块25Q2总营收9613亿元，同比变动5.5%，环比变动16.6%，归母净利495亿元，同比变动16.8%，环比变动15.0%，ROE3.5%，同比变动0.3PCT，环比变动0.5PCT。焦煤等成本快速下降改善钢铁板块业绩，钢铁板块25Q2总营收4861亿元，同比-8.3%，环比变动4.6%，归母净利131亿元，同比变动112.2%，环比变动140.8%，ROE0.9%，同比变动0.4PCT，环比变动0.3PCT。
　　工业金属：25Q2铜、铝板块业绩环比分别大幅改善、明显改善。据同花顺，（1）铜：铜板块25Q2总营收4760亿元，同比变动0.8%，环比变动18.5%，归母净利231.8亿元，同比变动34.3%，环比变动17.0%，ROE5.6%，同比变动1.0PCT，环比变动0.9PCT。（2）铝：铝板块25Q2总营收1559亿元，同比变动2.9%，环比变动6.6%，归母净利109亿元，同比变动-14.6%，环比变动9.7%，ROE3.4%，同比变动-0.9PCT，环比变动0.3PCT。
　　贵金属：金价上行，25Q2板块业绩环比大幅改善。据同花顺，贵金属板块25Q2总营收1310亿元，同比变动19.2%，环比变动28.4%，归母净利56亿元，同比变动65.5%，环比变动46.1%，ROE4.0%，同比变动1.2PCT，环比变动1.2PCT。
　　能源金属：25Q2业绩环比扭亏，价格进入底部区间。据同花顺，能源金属板块25Q2总营收453亿元，同比变动12.5%，环比变动15.6%，归母净利19亿元，同比变动21.9%，环比20.8%，ROE0.9%，同比变动0.2PCT，环比变动0.2PCT。
　　小金属及金属新材料：板块业绩环比分别小幅改善、大幅改善。据同花顺，小金属板块25Q2总营收737亿元，同比变动9.2%，环比变动16.2%，归母净利36亿元，同比变动9.0%，环比变动3.4%，ROE2.2%，同比变动-0.1PCT，环比变动0.0PCT。金属新材料板块25Q2总营收291亿元，同比变动11.0%，环比变动13.5%，归母净利20亿元，同比变动17.7%，环比变动20.2%，ROE2.6%，同比变动0.2PCT，环比变动0.4PCT。
　　风险提示：美联储货币政策的不确定性；地缘政治的不确定性；国内宏观需求的不确定性。