宏观精要
　　海外宏观：海外方面，美国宏观基本面尚且平稳，而美联储面临的政治压力被推向新的高度、推升市场降息预期。8月全球央行年会上鲍威尔鸽派程度超出市场预期，8月25日特朗普宣布罢免美联储鹰派理事库克、进一步推升市场降息预期。当前美国宏观基本面尚且平稳，美国消费者房地产、汽车、家庭耐用品购买意愿低位宽幅震荡，而美国消费者当前实际薪资增长横盘，居民消费能力尚待降息传导。宽松预期与资产重估有望对投资和消费形成正反馈，但服务通胀黏性、关税冲击以及美联储独立性担忧仍是尾部风险。
　　国内宏观：国内方面，市场对企业利润率预期有所改善，“反内卷”推动7月中游利润延续好转；近期一线城市需求侧政策频出，政策边际放松有望推进成交量上行、持续性有待观察。1-7月，全国规上工企利润额同比降幅收窄至-1.7%，“反内卷”推动原材料加工业获得更多利润份额、而上游采矿业与下游消费品均受到利润挤占，反内卷问题仍任重道远。地产方面，北京、上海等一线城市陆续出台限购放松、公积金优化等政策；相比于前期政策，本次政策整体力度相对偏弱，结构上对核心城市郊区新房的放松力度相对更高，旨在引导居民优先消化郊区新房库存，对开发商流动性有边际支撑。
　　资产观点：国内9月初重要事件临近、短期市场波动可能加大，待重要事件结束后，国内或逐渐进入固定资产投资和消费季节性旺季的验证期，基本面对资产，尤其是短久期的商品资产的定价权重或升高。海外未来1-2季度流动性维持扩张趋势，进入“宽松预期+弱美元”修复通道、有望支撑总需求修复，形成情绪与海外宏观基本面正反馈，关注非美元资产。
　　风险提示：国内政策力度不及预期，海外经济超预期走弱。