投资要点：
　　 2025.8.25-8.29 A股汽车板块跑输上证综指。一周涨跌幅（8月25日至8月29日）：上证综指+0.8%，创业板指+7.7%，汽车板块指数+0.3%，其中乘用车/商用车/零部件/汽车服务分别为+0.3%/+1.3%/+0.4%/-3.9%。汽车行业指数跑输上证指数，汽车板块周度成交额环比上升。2025.8.25-8.29期间，港股汽车整车理想汽车/小鹏汽车/蔚来/零跑汽车/吉利汽车涨跌幅分别为-0.6%/-8.7%/+10.6%/-8.9%/-2.1%。
　　周动态：2025成都车展开幕，多家车企携新品参展；极氪9X开启预售，预售价47.99万元起。
　　2025成都车展开幕，鸿蒙智行集齐“五界”品牌，小米汽车首次参展。8月29日，以“领潮而立向新而行”为主题的第二十八届成都国际汽车展览会开幕，展区面积22万平方米，汇聚近120个汽车品牌、逾1600辆展车，涵盖整车、人形机器人等热点，新能源品牌展区较去年扩大40%，小米汽车首次参展（近1000 ㎡展位），鸿蒙智行、理想等扩台，比亚迪等“包馆”。鸿蒙智行首集齐“五界”品牌，零跑B01、乐道L90均携热销车型参展，蔚来“5566”车型官降，北汽、上汽、长城、长安等均携新品亮相，小鹏还展示人形机器人。此外，外资与合资品牌聚焦“电动化+本土化”：沃尔沃首发XC70，奔驰、宝马、奥迪携新车型/平台参展；上汽通用别克至境L7等多款本土化车型亮相。
　　极氪9X开启预售，预售价47.99万元起。8月29日，极氪9X正式开启预售，此次共推出Max版（47.99万元）、Ultra版（49.99万元）、Hyper版（56.99万元）三款车型，新车将于9月底正式上市。预售1小时订单突破4万台。车身尺寸方面，新车达到5239×2019/2029×1819mm，轴距3169mm。动力性能方面，搭载浩瀚超级电混系统；首发70度6C混动电池与三电机兆瓦电驱，配合2.0T极光湾超级电混专用发动机（热效率超46%），全系零百加速进入3秒级，峰值功率1030kW；纯电续航380km，支持6C超充（20%–80%仅需9分钟）；智能科技方面，双英伟达DriveThor-U芯片+5激光雷达感知方案，搭载千里浩瀚H9辅助驾驶系统，另配备英国Naim音响、电动踏板、飞翼式滑移屏限时0元选装。
　　周观点：总量以旧换新托底，结构上汽车高端化、智能化升级，看好相应机会。
　　2024年以旧换新政策催化下乘用车销量表现超预期，2025年以旧换新政策延续，对汽车消费向上进行支撑。结构上，汽车高端化、智能化升级，我们维持汽车板块“推荐”评级。推荐：1）自主崛起新阶段，自主崛起大周期维度进入高端化发展的战略进攻时刻，具有30万元以上优质供给的车企有望明显受益，推荐理想汽车、江淮汽车、吉利汽车、比亚迪、长城汽车，建议关注赛力斯；2）高阶智驾“平价化”有望大幅提升高阶智驾渗透率，领先整车和相关零部件受益，推荐小鹏汽车、华阳集团、德赛西威、科博达，建议关注经纬恒润；3）机器人量产有望实现0-1突破，推荐确定性高、卡位领先的产业链标的拓普集团、三花智控、北特科技；4）出口环境较为复杂，看好自身经营周期向上的优质零部件，推荐福耀玻璃、星宇股份、银轮股份；5）商用车方面，重卡内需三年低位运行，2025年有望恢复，推荐受益重卡龙头福田汽车、中国重汽A，客车领域内需出口有望继续向上，推荐客车龙头宇通客车。
　　风险提示：1）乘用车销量不及预期；2）智能驾驶安全性事件频发；3）零部件年超额下降幅度过大；4）主机厂价格战过于激烈；5）上游原材料价格大幅波动；6）重点关注公司业绩或不达预期；7）政策及贸易关税变动风险；8）快充等新技术发展不及预期；9）我国车载芯片的自主率较低，多依赖进口，汽车供应链存在较大风险。