投资要点
　　8月29日，公司发布2025年中报：2025H1，公司实现营业收入14.82亿元，同比-0.07%；实现归母净利润1.48亿元，同比+0.66%；加权平均净资产收益率为6.05%，同比减少0.49个百分点。销售毛利率22.98%，同比增加1.03个百分点；销售净利率11.60%，同比增加0.13个百分点。
　　其中，2025Q2实现营收7.17亿元，同比-2.97%，环比-6.22%；实现归母净利润0.77亿元，同比+7.77%，环比+7.00%；平均净资产收益率为3.08%，同比减少0.13个百分点，环比增加0.11个百分点。销售毛利率24.09%，同比增加2.47个百分点，环比增加2.16个百分点；销售净利率12.25%，同比增加1.21个百分点，环比增加1.26个百分点。
　　点评
　　公司主业经营稳健，25H1业绩同比略增
　　2025H1，公司实现营业收入14.82亿元，同比-0.07%；实现归母净利润1.48亿元，同比+0.66%，公司各项业务经营较为稳健。其中，脂肪胺系列产品市场需求较为稳定，凭借稳定生产、客户拓展及市场机遇的有效把握，公司脂肪胺系列产品2025H1实现营收7.68亿元，同比+ 4.62%。异丙醇价格仍受丙酮走势主导，2025年上半年，丙酮价格走弱，削弱了异丙醇价格支撑，有机溶剂价格持续走低，有机溶剂系列产品2025H1实现营收1.73亿元，同比- 28.06%。合成香料产品均价有所下降，但其销售数量和销售收入较上一期均实现小幅增长，目前，宁夏新化香料的产能仍处于爬坡阶段，尚未完全释放，产能规模效益有待进一步发挥；而江苏馨瑞香料产能释放稳定，形成了有益互补。2025H1，公司合成香料产品实现营收3.82亿元，同比增长2.31%。
　　新项目建设持续推进，看好公司未来成长
　　作为脂肪胺龙头，公司做强主业的同时，积极推动战略新兴产业项目建设。香料业务方面，宁夏新化香料项目处于产能爬坡阶段，江苏馨瑞香料三期项目正积极建设，预计下半年进入试产阶段。同时，公司双轨布局锂资源与高端化学品，其中江苏兴福电子的电子级异丙醇项目、新耀科技公司锂电回收项目均在加快建设中，预计下半年将进入试生产阶段。随着新项目的逐步落地，公司将在原有业务基础上，构建"资源循环-高端材料"双核驱动的增长体系，推动传统化工向高附加值价值链升级，看好公司长期成长。
　　盈利预测与估值
　　公司主业稳步发展，合成香料和锂资源业务有望驱动公司开启新成长。预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.07、3.73、4.51亿元，EPS分别为1.59、1.94、2.34元，现价对应PE为18.64、15.33、12.69倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　项目投资的不确定性、新产能释放不及预期、锂资源业务推广不及预期、原材料价格波动风险、因环保标准提高而带来的风险。