事件：2025年8月27日，泽宇智能发布2025年半年报；2025H1公司实现营业收入4.04亿元，同比-24.8%；归属上市公司股东的净利润0.35亿元，同比-66.27%；扣非归母净利润为0.03亿元，同比-95.36%。此次业绩主受公司在电力AI新业务的加大投入及传统业务调整所带来的短期承压的影响。
　　施工运维业务高增，区域拓展显成效。2025H1公司施工及运维业务收入0.98亿元，同比+60.59%，成为业绩增长点；系统集成业务收入2.93亿元，同比-32.25%，仍是核心收入来源但短期承压；电力设计业务收入0.11亿元，同比-74.59%，规模收缩明显。分区域看，江苏市场实现收入2.00亿元，同比+27.61%，占总收入比例为49.56%，继续保持主力地位；广东市场收入0.70亿元，同比+446.77%，占总收入比例为17.34%，公司2025年在广东市场开拓卓有成效；北京市场收入0.46亿元，同比+5.51%，占总收入比例为11.45%。公司在江苏省内收入占比持续小于50%，广东、北京、上海等省外重点区域业务拓展逐步进入收获期。
　　技术与资金储备增强，AI业务初见成效。2025H1公司研发投入2961.75万元，继续聚焦电力AI、智能巡检及多模态大模型应用，2025年3月，公司研发的“基于多模态融合的智能巡检模型算法研究及应用”项目通过验收，标志着公司在智能巡检系统上取得重大突破。自开展电力AI相关产品及服务业务以来，公司已累计实现收入2.02亿元。2025H1公司存货5.11亿元、合同负债1.74亿元，表明公司订单储备充足，为后续增长提供保障。
　　投资建议：公司在电力AI模型、虚拟电厂、气象监测装置、电力巡检机器人、电力通信运维数字化等领域技术积累深厚，省外布局全面加速。我们预计2025-2027年公司实现归母净利2.22/2.66/3.22亿元，同比+1.8%/+19.5%/+21.2%，对应EPS为0.55/0.66/0.80元，维持“买入”评级。
　　风险提示：对国家电网依赖的风险；主要供应商集中的风险；市场竞争加剧。