城投债市场综述
　　置换债券发行渐息，城投延续窄幅缩量。具体来看，8月城投发行债券5174亿元，偿还5258亿元，净偿还84亿元，净偿还规模较前月环比减少约12亿元，较去年同期收窄约166亿元。整体来看，8月城投债继续处于窄幅净偿还的状态，发行规模与到期规模较去年同期均有不同程度缩量，值得关注的是，截至8月末，特殊再融资债发行进度已超九成步入尾声，但由此带来的提前偿还压力或仍未完全释放，需关注可能出现的提前折价兑付的风险。
　　地市级主体融资回正，震荡行情下短久期发行占比提升。融资结构方面，地市级净融资规模回正，背后或为部分强地市级主体融资环境的边际改善，主要表现在AAA主体净融资规模延续高位，而AA+主体则由正转负；期限方面，3年期以上仍是主要发行期限，但1年期债券规模明显抬升，或为债市调整下市场供需选择的结果；区域方面，浙江省净融资规模位居前列，环比由负转正，而江苏则连续六个月融资缩量。
　　认购情绪整体回落，短久期品种逆势增长。8月城投债平均认购倍数录得2.88倍，较前月降低约0.19倍。行政级别方面，地市级主体认购倍数边际提升，当月平均认购倍数3.35倍，环比增加0.07倍，其他层级主体均不同程度下降。债券评级方面，各评级主体整体预冷，AA债券显著回落，当月平均认购倍数3.21倍，环比减少0.65倍。债券期限方面，长短久期表现分化，1年以内需求提升，1年以内债券当月平均认购倍数2.43倍，环比增加0.12倍，而5年以上债券当月平均认购倍数2.61倍，环比减少0.73倍。
　　信用债市场持续震荡，市场青睐短端品种。从二级市场来看，8月以来，信用债市场整体呈现震荡上行态势，市场倾向于选择短端信用资产以规避风险。驱动因素方面，月初受资金面宽松以及国债增值税恢复等消息影响，信用债券市场整体止跌回稳，窄幅震荡，至中下旬，权益市场对债市带来波动，资金同样出现大额的净回笼，信用债收益率与利差快速上行，并自月中开始与利率债呈现走势背离态势，引发市场对赎回潮的担忧，至月末二次止跌，重回窄幅震荡行情。收益率方面，各期限、等级收益率整体上行，短久期表现相对平稳。利差方面，长短端表现分化，1年以内各品种利差整体压缩。
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